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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司Q3受中東訂單暫停及臺(tái)風(fēng)影響略有承壓，隨著暫停的鉆井平臺(tái)恢復(fù)作業(yè)及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)開(kāi)拓，同時(shí)海上油氣開(kāi)發(fā)行業(yè)增勢(shì)強(qiáng)勁，公司發(fā)展持續(xù)向好。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)9.17港元。Q3受中東訂單暫停及臺(tái)風(fēng)影響略有承壓，下調(diào)2024-25年EPS至0.66/0.84元（原為0.81/0.95元），新增2026年EPS預(yù)測(cè)為1.01元，參考可比公司，給予25年10倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至9.17港元，維持“增持”。
　　2024Q3業(yè)績(jī)環(huán)比略有承壓。2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入336.61億元，同比+14.1%；歸母凈利24.45億元，同比+7.5%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入111.33億元，同比+4.7%，環(huán)比-10.1%；歸母凈利8.52億元，同比-8.8%，環(huán)比-10.9%，三季度業(yè)績(jī)受中東訂單暫停、臺(tái)風(fēng)等影響環(huán)比略有承壓。
　　鉆井平臺(tái)使用率下滑，船舶與物探板塊作業(yè)量同比增長(zhǎng)。鉆井板塊，前三季度公司鉆井平臺(tái)作業(yè)13166天，同比-0.5%。其中，自升式鉆井平臺(tái)作業(yè)10595天，同比+2.0%；半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)2571天，同比-9.7%。鉆井平臺(tái)可用天使用率83.6%，同比-2.6pct，其中自升式鉆井平臺(tái)85.5%，同比-1.7pct，半潛式鉆井平臺(tái)76.8%，同比-6.0pct。油技板塊，前三季度主要業(yè)務(wù)線作業(yè)量同比保持增長(zhǎng)，收入規(guī)模保持增長(zhǎng)。船舶服務(wù)板塊，公司經(jīng)營(yíng)和管理工作船共200余艘，累計(jì)作業(yè)53162天，同比+29.4%。物探板塊，二維采集作業(yè)量15306公里，同比+17.8%，三維采集工作量21426平方公里，同比+79.6%。
　　鉆井平臺(tái)使用率有望改善，海上油氣開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。公司公告，中東暫停的4座鉆井平臺(tái)中，2座已分別與中海石油、東南亞某知名石油公司鎖定作業(yè)合同，并于三季度和四季度啟動(dòng)作業(yè)。其余2座預(yù)計(jì)將陸續(xù)確定新的作業(yè)合同，同時(shí)隨著臺(tái)風(fēng)影響逐步消除，鉆井平臺(tái)使用率有望改善。Spears & Associates咨詢公司預(yù)測(cè)，2024年全球油田服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模同比增加7.1%，海上油氣開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)油田服務(wù)市場(chǎng)將持續(xù)向好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游資本開(kāi)支不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治事件風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)及油價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)。