>> 華泰證券-策略動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：特朗普宣布勝選，A股如何交易？-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大?。?/td>
| 463KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
王以,孫瀚文 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
特朗普勝選下的A股交易思路：廣義內(nèi)需鏈、軍工、低β紅利
據(jù)美聯(lián)社的最新跟蹤，共和黨有望實(shí)現(xiàn)“橫掃”，特朗普對(duì)內(nèi)減稅、對(duì)外加稅、收緊移民、產(chǎn)業(yè)回流、放松監(jiān)管等保守主義主張明年起或逐步落地，我們重申在24.10.16《美國(guó)大選“賽點(diǎn)”的組合應(yīng)對(duì)策略》中提出的三點(diǎn)做多思路：①?gòu)V義內(nèi)需鏈：交易型資金建議關(guān)注增量政策受益邏輯更直接的地產(chǎn)開發(fā)商、建筑，配置型資金建議關(guān)注低籌碼低估值的食飲、社服、家居，其中食品等勝率亦有改善跡象；②自主可控鏈中，高G端敞口且2025年可能迎來(lái)訂單困境反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)的軍工；③指數(shù)行至密集籌碼區(qū)，不確定性落地后，邊際資金或向配置型切換，拉長(zhǎng)視角仍有底倉(cāng)價(jià)值的低β紅利。
特朗普勝選，政策落地能見(jiàn)度提升，關(guān)注后續(xù)如何組閣
據(jù)美聯(lián)社最新選舉跟蹤，預(yù)計(jì)特朗普將再次入主白宮，共和黨在參議院贏得多數(shù)席位，眾議院選情尚需觀察，但共和黨更可能獲得多數(shù)席位，大概率形成“共和黨橫掃”。特朗普的保守主義政策主張或逐步落地：①對(duì)內(nèi)減稅：或允許全面延長(zhǎng)將于2025年到期的《減稅與就業(yè)法案》，甚至支持額外減稅；②對(duì)外加征關(guān)稅：華泰宏觀在24.11.6《共和黨勝選總統(tǒng)府和參議院，影響幾何？》中預(yù)計(jì)明年美國(guó)對(duì)華實(shí)際有效關(guān)稅或?yàn)?0-50%，“原產(chǎn)地穿透”或執(zhí)行，對(duì)其他貿(mào)易伙伴加征<10%的關(guān)稅；③通過(guò)出口限制等保護(hù)關(guān)鍵技術(shù)；④收緊移民；⑤放松監(jiān)管。后續(xù)關(guān)注其組閣人選及政策取向。
交易線索1：內(nèi)外需基本面剪刀差收斂對(duì)應(yīng)的廣義內(nèi)需鏈
我們?cè)?4.11.4《內(nèi)需為盾，制造為矛——2025年A股策略展望》中指出，相對(duì)視角下，外需轉(zhuǎn)弱已有跡象，我國(guó)出口有周期性下行壓力，而國(guó)內(nèi)內(nèi)需復(fù)蘇跡象初顯?！肮埠忘h橫掃”則今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要邊際拉動(dòng)項(xiàng)——出口或面臨加征關(guān)稅等風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)需求側(cè)刺激政策或較此前更前置加碼。我們提出兩點(diǎn)思路：①交易型對(duì)應(yīng)供給側(cè)地產(chǎn)政策及高置位化債政策直接受益的地產(chǎn)開發(fā)商、建筑；②配置型對(duì)應(yīng)低籌碼、低前向PE，賠率占優(yōu)的食飲、社服、家居等，其中食品等勝率有改善跡象。
交易線索2：“自主可控”中，明年或困境反轉(zhuǎn)的軍工
若特朗普上臺(tái)，“自主可控”主題有更好的交易基礎(chǔ)，特朗普在上一任期內(nèi)強(qiáng)調(diào)通過(guò)出口管制等加強(qiáng)對(duì)關(guān)鍵技術(shù)的保護(hù)，而2017-21年的“自主可控”行情節(jié)奏便是沿著海外管制收緊及國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)支持加碼展開的，本輪共和黨競(jìng)選綱領(lǐng)基本延續(xù)了特朗普此前的政策思路。從上一輪的經(jīng)驗(yàn)看，“自主可控”中強(qiáng)持續(xù)性的主線品種需要基本面上行的持續(xù)驗(yàn)證，我們認(rèn)為自主可控鏈中，以G端敞口為主的軍工或?qū)⒃?025年迎來(lái)新訂單的落地期，實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。后續(xù)產(chǎn)業(yè)節(jié)奏可能是：1H25上游元器件企業(yè)訂單&收入拐點(diǎn)→2025-26年下游主機(jī)廠新一輪合同負(fù)債逐步落地。
交易線索3：拉長(zhǎng)視角仍有底倉(cāng)價(jià)值的低β紅利
我們此前推演特朗普上臺(tái)可做多低β紅利：①加征關(guān)稅及次生的美元兌人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)→投資者可能交易系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)抬升；②特朗普的政策組合或加劇美國(guó)“再通脹”風(fēng)險(xiǎn)，但紅利鏈的實(shí)際表現(xiàn)弱于預(yù)期，我們理解：①924決策層轉(zhuǎn)向并推出系列增量政策后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和成交量中樞抬升，順政策且籌碼干凈的彈性品種豐富，紅利鏈性價(jià)比不高；②看短做短的交易型資金邊際定價(jià)，紅利鏈缺乏增量資金。我們提示，指數(shù)行至密集籌碼區(qū)，阻力自然增大，特朗普上臺(tái)的潛在擾動(dòng)未落地而國(guó)內(nèi)政策預(yù)期被推高。拉長(zhǎng)視角，低β紅利仍有底倉(cāng)價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)大選結(jié)果及后續(xù)政策不符預(yù)期；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不符預(yù)期
|
|
