>> 國盛證券-宏觀點(diǎn)評-美聯(lián)儲11月議息會議點(diǎn)評：特朗普會改變鮑威爾嗎？-241108
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
大?。?/td>
| 591KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
熊園,劉新宇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：北京時間11月8日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲公布11月議息會議決議。
核心結(jié)論：美聯(lián)儲如期降息25bp，鮑威爾延續(xù)“邊走邊看”的思路，整體基調(diào)偏中性。會議過后，美聯(lián)儲降息預(yù)期變化不大，目前市場預(yù)期12月再降息25bp概率約70%，2025年大概率再降息75bp、低于9月點(diǎn)陣圖顯示的100bp。我們預(yù)計，美聯(lián)儲12月大概率再降息25bp，2025年在“經(jīng)濟(jì)軟著陸+通脹有韌性”的背景下，可能會逐步放慢降息步伐。需要注意的是，雖然美聯(lián)儲有較高獨(dú)立性、總統(tǒng)無權(quán)干涉貨幣政策，但特朗普可能的減稅、加征關(guān)稅等政策會推升美國經(jīng)濟(jì)和通脹，進(jìn)而對美聯(lián)儲降息形成制約，若影響程度超預(yù)期，甚至不排除會暫停降息。
1、美聯(lián)儲如期降息25bp，鮑威爾仍延續(xù)“邊走邊看”的政策思路。
>會議決議：美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率下調(diào)25bp至4.5-4.75%，符合市場預(yù)期。會議聲明中，刪除了“對通脹持續(xù)向2%邁進(jìn)的信心增強(qiáng)”，其余內(nèi)容基本沒有變化。
>鮑威爾講話：鮑威爾表示，整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，近期通脹數(shù)據(jù)不算糟糕，但高于預(yù)期。如果經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁，通脹未能回落至2%，則可以更緩慢地調(diào)整政策。對通脹回歸2%的目標(biāo)仍保持信心，但不會刻意地將通脹壓低至2%以下?；绢A(yù)期是將利率逐步調(diào)整至中性水平，加息不在計劃之中。
不希望提供過多的前瞻指引，美聯(lián)儲將平衡行動過快和過慢的風(fēng)險，根據(jù)數(shù)據(jù)進(jìn)行決策。大選結(jié)果短期內(nèi)不會對貨幣政策產(chǎn)生影響，等新政府政策落地后，美聯(lián)儲會將其納入模型。不會因特朗普上臺而辭職。關(guān)注到近期美債收益率上升，但尚無法確定其持續(xù)性和影響。
>會議信號解讀：整體看，本次會議基調(diào)較為中性。會議聲明雖然刪掉了對通脹信心的表述，但鮑威爾在講話中仍重申了有信心，同時也明確表示政策方向依然是繼續(xù)降息，并未考慮重新加息，只不過后續(xù)降息節(jié)奏需要“邊走邊看”。此外，鮑威爾稱潛在的財政政策將會對貨幣政策產(chǎn)生影響，這意味著特朗普上任后如果實施減稅、加征關(guān)稅等舉措，將對美聯(lián)儲降息形成進(jìn)一步制約，具體影響程度需等政策落地后再進(jìn)行評估。
2、會議過后，美股和黃金上漲，市場降息預(yù)期變化不大。
>資產(chǎn)價格表現(xiàn)：會議過后，美股和黃金震蕩上行，美債收益率和美元指數(shù)震蕩下行。截至11/8收盤，標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)分別上漲0.7%、1.5%，道瓊斯指數(shù)收平；10Y美債收益率下行9bp至4.33%，美元指數(shù)下跌0.8%至104.3，現(xiàn)貨黃金上漲1.8%至2706.0美元/盎司。
>降息預(yù)期變化：會議過后，利率期貨隱含的美聯(lián)儲降息預(yù)期變化不大。目前市場預(yù)期12月再降息25bp的概率約為70%，2025年大概率再降息75bp，這一預(yù)期已低于9月點(diǎn)陣圖顯示的100bp。
3、美聯(lián)儲12月大概率再降息25bp，但2025年可能放慢甚至?xí)和！?br> >美聯(lián)儲降息展望：前期報告中我們多次提示，美國經(jīng)濟(jì)大概率軟著陸，并且2025年有望觸底回升；而通脹將進(jìn)入瓶頸期，近期已出現(xiàn)環(huán)比反彈跡象，預(yù)計后續(xù)回落過程也不順暢。在此背景下，不應(yīng)對本輪美聯(lián)儲降息空間過于樂觀?？紤]到近期美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)數(shù)據(jù)明顯走弱，美聯(lián)儲12月再降息25bp是大概率事件。展望2025年，在經(jīng)濟(jì)軟著陸+通脹粘性得到確認(rèn)后，美聯(lián)儲可能從連續(xù)降息轉(zhuǎn)變?yōu)殚g隔式降息；而如果特朗普的政策帶動美國經(jīng)濟(jì)和通脹超預(yù)期走強(qiáng)，則不排除會暫停降息。
>短期重點(diǎn)關(guān)注：11/13美國10月CPI，11/14歐元區(qū)三季度GDP修正值，11/15美國10月零售銷售，11/22歐元區(qū)11月PMI初值，11/27美國三季度GDP修正值& 10月PCE通脹。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟(jì)與通脹、美聯(lián)儲貨幣政策、地緣沖突等持續(xù)超預(yù)期。
|
|
