>> 華安證券-三一重工(600031)盈利能力明顯提升，周期與成長共振-241107
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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| 378KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆 |
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主要觀點：
公司發(fā)布2024年三季報
公司發(fā)布2024年三季報，2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入（包含利息收入）583.61億元，同比增長3.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤48.68億元，同比增長19.66%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為123.75億元，同比增長151.74%。
費用控制較好，2024年Q3盈利能力顯著提升
根據(jù)公司三季報業(yè)績情況，2024年Q1-Q3銷售毛利率和凈利率分別為28.27%/8.60%，單三季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤12.95億元，同比增長96.49%；銷售毛利率和凈利率分別為28.32%/6.95%。其中，凈利率同比去年同期大幅提升2.89pct。費用率方面，公司2024年Q1-Q3銷售/管理/研發(fā)費用率分別為8.03%/3.40%/6.60%，較去年同期費用率分別下降0.09pct/0.07pct/0.93pct，公司費用控制能力有所提升。
核心產(chǎn)品競爭力顯著，電動化戰(zhàn)略助力高成長
公司發(fā)展多年，從國內(nèi)市場逐步走向海外市場，與國際廠商巨頭卡特彼勒等廠商直接競爭。根據(jù)公司中報，公司挖掘機銷量連續(xù)13年穩(wěn)居國內(nèi)榜首，混凝土機械全球領(lǐng)先，履帶起重機在國內(nèi)市場占有率超過40%，在大中型產(chǎn)品市場中位居國內(nèi)首位。隨著行業(yè)周期見底+設(shè)備更新持續(xù)推進，公司核心產(chǎn)品有望充分受益。同時，電動化戰(zhàn)略持續(xù)推進。2024年上半年，公司電動工程機械業(yè)務(wù)取得重大進展，SY215E中型電動挖掘機成功進入歐洲高端市場。作為電動化研發(fā)的行業(yè)先鋒，公司有望在全球競爭中通過電動化技術(shù)的應(yīng)用實現(xiàn)彎道超車，進一步鞏固其市場領(lǐng)先地位。
投資建議
我們看好公司長期發(fā)展，維持之前的盈利預(yù)測為：2024-2026年營業(yè)收入預(yù)測為786.98/870.56/983.56億元；歸母凈利潤預(yù)測為58.33/81.38/100.11億元；以當前總股本84.75億股計算的攤薄EPS為0.69/0.96/1.18元。當前股價對應(yīng)的PE倍數(shù)為27/20/16倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
1）國內(nèi)行業(yè)需求不及預(yù)期；2）海外市場拓展不及預(yù)期；3）應(yīng)收賬款回收風險，變成壞賬準備；4）行業(yè)競爭加劇。
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