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 24Q3歸母凈利潤同比增長16%，毛利率同比提高2.44個百分點(diǎn)。（1）24年前三季度公司收入139.29億元，同比+24.01%；歸母凈利潤2.67億元，同比+6.25%；扣非凈利潤1.67億元，同比+8.62%。（2）24年前三季度公司毛利率14.36%，同比-1.36pct；凈利率1.92%，同比-0.34pct；期間費(fèi)用率11.81%，同比-0.63pct。（3）24Q3公司收入53.01億元，同比+26.29%，環(huán)比+8.72%；歸母凈利潤1.19億元，同比+16.03%，環(huán)比+55.32%；扣非凈利潤1.12億元，同比+135.20%，環(huán)比+603.79%；毛利率16.17%，同比+2.44pct，環(huán)比+3.51pct；凈利率2.24%，同比-0.20pct，環(huán)比+0.64pct；期間費(fèi)用率12.10%，同比+1.56pct，環(huán)比+0.78pct。
　　24年前三季度累計(jì)在手訂單同比+56.09%，“雙?！笔袌鲩_拓順利進(jìn)行。（1）24年前三季度，公司新增訂單18.72GW，同比+64.69%；累計(jì)在手訂單35.85GW，同比+56.09%，其中6MW及以上機(jī)型訂單占比達(dá)62.55%，同比+16.27pct。（2）在海外訂單方面，公司已在東南亞、東歐、中亞、南美等區(qū)域獲取訂單，2024年又在中東市場實(shí)現(xiàn)突破，同時(shí)公司已啟動與國外大型能源集團(tuán)的合作，未來將加速全球戰(zhàn)略布局。（3）在海上風(fēng)電規(guī)劃上，公司近年來持續(xù)打造海上風(fēng)電核心競爭力，23年已在浙江獲得部分海風(fēng)項(xiàng)目核準(zhǔn)，并相繼在大連太平灣、溫州洞頭兩地投資建設(shè)海上風(fēng)電總裝基地，同時(shí)已在浙江及遼寧區(qū)域成功獲取海上風(fēng)電平價(jià)項(xiàng)目訂單，其中浙江已完成海風(fēng)平價(jià)項(xiàng)目的交付。
　　 24年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額同比下降。截至24/9/30，公司存貨63.19億元，同比+1.67%；合同負(fù)債67.73億元，同比+41.28%；應(yīng)收賬款79.70億元，同比+6.40%；應(yīng)付票據(jù)66.37億元，同比-20.34%；應(yīng)付賬款83.20億元，同比+16.91%。公司24年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-7.26億元，較上年同期-10.84億元，同比-302.80%；投資性現(xiàn)金流凈額-15.88億元，較上年同期+0.20億元，同比+1.25%；籌資性現(xiàn)金流凈額18.28億元，較上年同期+10.16億元，同比+125.24%。其中經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額變動主要系公司24年前三季度采購付款增加，籌資性現(xiàn)金流凈額變動主要系公司融資規(guī)模增大。
　　盈利預(yù)測與估值。預(yù)計(jì)2024-2025年公司歸母凈利潤分別為3.35億元、5.73億元，對應(yīng)EPS為0.48、0.82元/股?？紤]到公司在海外市場和海風(fēng)市場開拓潛力，參考可比公司估值，給予公司2025年18-20XPE，合理價(jià)值區(qū)間為14.76-16.40元，給予“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期，零部件漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，“兩海”市場開拓不及預(yù)期等。