>> 建信期貨-黑色金屬周報(bào)-241108
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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| 3113KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
翟賀攀，聶嘉怡，馮澤仁 |
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單邊邏輯依據(jù)：
RB2501、HC2501回調(diào)整固或回調(diào)震蕩邏輯：
宏觀金融層面，財(cái)政部部長藍(lán)佛安在11月8日舉行的十四屆全國人大常委會第十二次會議新聞發(fā)布會上介紹，從2024年開始，我國將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，專門用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬億元。再加上這次全國人大常委會批準(zhǔn)的6萬億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬億元。同時(shí)也明確，2029年及以后到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元，仍按原合同償還。藍(lán)佛安表示，政策協(xié)同發(fā)力后，2028年之前，地方需要消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅下降至2.3萬億元，化債壓力大大減輕。
基本面上，10月下旬高爐產(chǎn)能利用率創(chuàng)8月上旬以來新高后，近兩周小幅回落；10月下旬鋼材五大品種周產(chǎn)量創(chuàng)7月下旬以來新高，上周和本周分別有約1.5%和0.7%左右的減產(chǎn)；近5周螺紋鋼鋼廠庫存累庫約20.0%，在節(jié)奏上較往年稍有提前，但今年絕對數(shù)值低于近年來同期；螺紋鋼社會庫存和熱卷鋼廠庫存處于近年來同期最低水平，僅熱卷社會庫存處于近年來同期中等偏上水平，但其中有近兩年制造業(yè)用鋼需求增量較大的正常因素，且最近9周處于持續(xù)的明顯回落之中；周度需求方面，上周鋼材五大品種周度表觀消費(fèi)量維持在890萬噸上方，但本周環(huán)比下降14.1萬噸或1.6%。
原料方面，近四周進(jìn)口礦發(fā)運(yùn)量與到港量一降一升，在一定程度上利空近期但利多中期，而鋼廠減產(chǎn)對去庫不利，且近期港口鐵礦石庫存創(chuàng)2022年4月初以來新高后有所回落；焦炭現(xiàn)貨第二輪提降大概率落地，焦炭單噸盈利創(chuàng)5月下旬以來新高，近3周焦企緩步減產(chǎn)，后期供應(yīng)偏寬松的格局或?qū)⒂兴淖?；近期洗煤廠產(chǎn)量與開工率轉(zhuǎn)為明顯回升，港口高庫存和洗煤廠精煤庫存再度走高仍是焦煤價(jià)格反彈的重要制約因素。
考慮到鋼鐵基本面改善仍需上下游企業(yè)遵循市場規(guī)律調(diào)整至合理區(qū)間，預(yù)計(jì)后市鋼材價(jià)格或回調(diào)整固或回調(diào)震蕩，需警惕11月下半月及其后需求端環(huán)比下滑帶來的不利影響。
J2501、JM2501回調(diào)整固或回調(diào)震蕩邏輯：
宏觀金融層面，財(cái)政部部長藍(lán)佛安在11月8日舉行的十四屆全國人大常委會第十二次會議新聞發(fā)布會上介紹，從2024年開始，我國將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，專門用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬億元。再加上這次全國人大常委會批準(zhǔn)的6萬億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬億元。同時(shí)也明確，2029年及以后到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元，仍按原合同償還。藍(lán)佛安表示，政策協(xié)同發(fā)力后，2028年之前，地方需要消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅下降至2.3萬億元，化債壓力大大減輕。
焦炭方面，近6周獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量明顯回升后小幅回落；8月下旬以來鋼廠緩步補(bǔ)充焦炭庫存至578.8萬噸（4月下旬以來新高），增7.8%，同期焦化廠焦炭庫存先降后升、總體去化至44.1萬噸，降6.0%；港口焦炭庫存創(chuàng)3月中以來新低；噸焦平均利潤轉(zhuǎn)為小幅回升，近4周為盈利。
焦煤方面，近期洗煤廠產(chǎn)量連續(xù)2周明顯回落，開工率也跟隨降幅加大；洗煤廠精煤庫存探低至8月中旬水平后連續(xù)2周回升、重回高位區(qū)間；近兩周洗煤廠原煤庫存降幅較大至7月初以前水平；鋼廠煉焦煤庫存自8月下旬以來整體上緩步補(bǔ)庫，前期焦化廠煉焦煤庫存補(bǔ)庫更為積極但近兩周明顯回落，港口煉焦煤庫存再創(chuàng)2022年1月底以來新高。
從基本面綜合來看，焦炭現(xiàn)貨6輪上漲后開啟第一輪下跌，焦炭單噸盈利小幅回升至32元顯示焦企利潤尚可，焦企積極復(fù)產(chǎn)后產(chǎn)量回落；焦化廠對焦煤去庫，但鋼廠繼續(xù)緩步補(bǔ)充煉焦煤庫存；港口煉焦煤庫存繼續(xù)走高。
考慮到煤焦基本面改善仍需上下游企業(yè)遵循市場規(guī)律調(diào)整至合理區(qū)間，預(yù)計(jì)后市煤焦價(jià)格或回調(diào)整固或回調(diào)震蕩，需警惕11月下半月及其后終端需求端環(huán)比下滑帶來的不利影響。
I2501震蕩偏弱邏輯：
政策不及市場原本預(yù)期，礦價(jià)或震蕩偏弱運(yùn)行。
宏觀層面，記者從8日舉行的十四屆全國人大常委會第十二次會議新聞發(fā)布會獲悉，本次會議表決通過了《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于批準(zhǔn)的決議》。議案提出，為貫徹落實(shí)黨中央決策部署，在壓實(shí)地方主體責(zé)任的基礎(chǔ)上，建議增加6萬億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)。全國人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會副主任委員、全國人大常委會預(yù)算工作委員會主任許宏才表示，新增債務(wù)限額全部安排為專項(xiàng)債務(wù)限額，一次報(bào)批，分三年實(shí)施。按此安排，2024年末地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。財(cái)政部部長藍(lán)佛安表示，從2024年開始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，補(bǔ)充政府性基金財(cái)力，專門用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬億元。再加上這次全國人大常委會批準(zhǔn)的6萬億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬億元。同時(shí)也明確，2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元，仍按原合同償還。上述三項(xiàng)政策協(xié)同發(fā)力，2028年之前，地方需消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元，平均每年消化額從
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