>> 中銀證券-福斯特(603806)膠膜龍頭盈利穩(wěn)定，海外產能提升優(yōu)勢-241111
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
大?。?/td>
| 987KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2024年三季報，前三季度業(yè)績同比下降12%，公司盈利能力較為穩(wěn)定，現(xiàn)金流、信用回款持續(xù)優(yōu)化，海外產能進一步強化公司競爭優(yōu)勢，維持增持評級。
支撐評級的要點
2024年前三季度業(yè)績同比下降12.08%：公司發(fā)布2024年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入151.74億元，同比減少8.86%，實現(xiàn)盈利12.58億元，同比減少12.08%，扣非盈利12.18億元，同比減少8.98%。根據(jù)業(yè)績計算，2024Q3公司實現(xiàn)盈利3.30億元，同比減少39.67%，環(huán)比減少19.01%，實現(xiàn)扣非盈利3.19億元，同比減少38.04%，環(huán)比減少16.62%。
公司盈利能力保持穩(wěn)定：2024年前三季度，公司實現(xiàn)綜合毛利率15.56%，同比提升1.49個百分點；實現(xiàn)綜合凈利率8.28%，同比下降0.32個百分點。其中，2024Q3公司實現(xiàn)毛利率12.82%，環(huán)比下降5.24個百分點；實現(xiàn)凈利率7.45%，環(huán)比下降0.04個百分點。
現(xiàn)金流、信用回款持續(xù)向好：2024年前三季度，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為27.89億元，其中2024Q3公司實現(xiàn)經營性現(xiàn)金流18.85億元，同比由負轉正，環(huán)比明顯改善。回款方面，公司三季度末信用減值損失環(huán)比二季度末減少1.59億元。
先進產能強化公司競爭基礎：公司產品種類齊全、成本控制能力優(yōu)秀，可為TOPCon、HJT、0BB、XBC、鈣鈦礦等新技術組件提供性價比優(yōu)秀的封裝方案。其次，公司于2024年開始釋放越南膠膜產能、啟動泰國基地的二期擴產項目建設，有望強化公司全球膠膜領先地位。
估值
結合光伏膠膜原材料EVA價格趨勢、公司產能規(guī)劃以及行業(yè)需求情況，我們將公司2024-2026年預測每股收益調整至0.61/0.89/1.16元（原2024-2026年預測為0.97/1.28/1.53元），對應市盈率30.0/20.5/15.7倍；考慮到公司在膠膜領域穩(wěn)固的龍頭地位，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
價格競爭超預期；原材料成本壓力超預期；新產能擴張與新業(yè)務開拓不達預期；光伏政策不達預期；國際貿易政策風險。
|
|
