>> 信達(dá)期貨-豆粕周報(bào)：貿(mào)易摩擦預(yù)期搶跑，油脂強(qiáng)勢(shì)壓制豆粕-241110
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
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來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
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作者： |
謝長(zhǎng)進(jìn),王文超 |
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供需邏輯：供給端：本周大豆到港162.5萬(wàn)噸，累計(jì)到港7189萬(wàn)噸，同比變化-0.63%。美豆產(chǎn)區(qū)無(wú)干旱地區(qū)占比8%，中度干旱地區(qū)占比63%，重度及以上干旱地區(qū)占比29%。沿海油廠開(kāi)工率為60.17%，較上周變動(dòng)1.62%。國(guó)內(nèi)油廠本周產(chǎn)量為127.03萬(wàn)噸，累計(jì)產(chǎn)量為5776.16萬(wàn)噸，同比變化-0.74%。需求端：本周?chē)?guó)內(nèi)大豆盤(pán)面壓榨利潤(rùn)為133.65元/噸，較上周變動(dòng)-34.21元/噸。現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)為126.75元/噸，較上周變動(dòng)94.75元/噸。最新一期的能繁母豬存欄為517.56萬(wàn)頭，較上月變動(dòng)2.03萬(wàn)頭，商品豬存欄為3654.24萬(wàn)頭，較上月變動(dòng)9.62萬(wàn)頭，油廠五日移動(dòng)平均提貨量為183240噸，較上周變動(dòng)126.75噸。庫(kù)存方面，本周豆粕油廠庫(kù)存為95.65萬(wàn)噸，較上周變動(dòng)10.48萬(wàn)噸，豆粕飼料企業(yè)庫(kù)存為7.48萬(wàn)噸，較上周變動(dòng)0.37萬(wàn)噸。倉(cāng)單數(shù)量為33787張，較上周變動(dòng)95張。巴西豆粕庫(kù)存最新一期數(shù)據(jù)為1897650噸，環(huán)比變化-0.1%，阿根廷豆粕庫(kù)存最新一期數(shù)據(jù)為628891噸，環(huán)比變化-11.97%，美國(guó)豆粕庫(kù)存最新一期數(shù)據(jù)為413414短噸，環(huán)比變化29.8%。供給方面，巴西方面，天氣整體并沒(méi)有出現(xiàn)較大的意外，降雨增加推進(jìn)大豆播種。據(jù)Deral，截至巴西當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月4日，巴拉那州的大豆播種進(jìn)度85%，其中16%處于發(fā)芽期，80%處于大豆生長(zhǎng)期，4%進(jìn)入開(kāi)花期。大豆種植密集，在一些地區(qū)比去年稍早。一些作物正在開(kāi)花，到目前為止，優(yōu)良率為100%。短期受中美關(guān)系貿(mào)易政策趨緊預(yù)期影響，做多情緒增強(qiáng)，長(zhǎng)期由于棕櫚樹(shù)齡老化，油脂供應(yīng)偏緊可能帶來(lái)豆油需求的增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致壓榨增加，進(jìn)一步加大豆粕壓力。美聯(lián)儲(chǔ)降息25bp，表態(tài)有略微轉(zhuǎn)鷹，整體符合預(yù)期。11月9日凌晨11月USDA供需報(bào)告單產(chǎn)51.7蒲/英畝，意外大幅下調(diào)，短期預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行。需求方面，采購(gòu)商保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，采購(gòu)不積極，下游庫(kù)存持續(xù)偏低，都采用“隨用隨采”的方式。如果想打破這個(gè)僵局，下游真實(shí)需求要超預(yù)期，短期內(nèi)缺少利多驅(qū)動(dòng)。如果未來(lái)需求轉(zhuǎn)好，在貿(mào)易商集中補(bǔ)庫(kù)下，豆粕的上漲將非常猛烈。庫(kù)存方面，目前豆粕05合約持倉(cāng)已經(jīng)創(chuàng)下近五年新高，01合約持倉(cāng)也位于近五年高位，僅次于去年。未來(lái)需要在總持倉(cāng)降低之后，才好看到真正的上漲。豆粕油廠庫(kù)存最新一期為88.2萬(wàn)噸，為近五年次高水平，庫(kù)存壓力仍需要較長(zhǎng)時(shí)間消化。
策略建議：?jiǎn)芜叄鹤龆喽蛊?5合約。套利：跨期方面建議01-05合約反套。期權(quán)：看漲比率價(jià)差策略繼續(xù)持有：買(mǎi)M2501-C-3100&賣(mài)3M2501-P-3150。新開(kāi)倉(cāng)可做擴(kuò)波動(dòng)率：買(mǎi)M2501-C-3000&買(mǎi)M2501-P-3000。
風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣異常影響大豆生長(zhǎng)收獲；出口政策變化造成供給緊張；
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