>> 山西證券-2024年11月8日全國人大常委會新聞發(fā)布會點評：化債工作思路轉(zhuǎn)變，財政更加積極-241111
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
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作者： |
張治,郭瑞 |
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投資要點：
事件：2024年11月8日，十四屆全國人大常委會第12次會議舉行了閉幕會。會議表決通過了全國人大常委會關(guān)于批準(zhǔn)《國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》的決議。議案提出建議增加6萬億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)，按此安排，2024年末地方政府專項債務(wù)限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。這是貫徹落實黨中央決策部署的重要舉措，對于有效防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，保障地方財政平穩(wěn)運行，支持推動高質(zhì)量發(fā)展，具有重要意義。另外，發(fā)布會提出，此次化債方案體現(xiàn)我國化債工作思路的根本轉(zhuǎn)變，以及我國積極財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。
第一，三項政策協(xié)同發(fā)力，有效解決地方隱性債務(wù)問題。三項化債政策包括，（1）從2024年開始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，補充政府性基金財力，專門用于化債，累計可置換隱性債務(wù)4萬億元。（2）此次全國人大常委會批準(zhǔn)的6萬億元債務(wù)限額。（3）2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元，仍按原合同償還。發(fā)布會指出，上述三項政策協(xié)同發(fā)力，2028年之前，地方需消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元，平均每年消化額從2.86萬億元減為4600億元，化債壓力大大減輕。
第二，6萬億債務(wù)限額的具體發(fā)行使用安排亦體現(xiàn)政策積極性。（1）新增債務(wù)限額全部安排為專項債務(wù)限額，能夠便于操作、盡早發(fā)揮政策效用。（2）一次報批，分三年實施。6萬億元債務(wù)限額分三年安排，2024—2026年每年2萬億元，支持地方用于置換各類隱性債務(wù)。（3）全國人大常委會批準(zhǔn)后，國務(wù)院財政部門將按程序盡早下達(dá)分地區(qū)限額。
第三，此次大規(guī)模化債方案有利于地方減輕包袱，騰出資源促發(fā)展。一方面，解決地方“燃眉之急”，緩釋地方當(dāng)期化債壓力、減少利息支出。這次置換，近三年密集安排8.4萬億元，顯著降低了近幾年地方需消化的隱性債務(wù)規(guī)模。同時，由于法定債務(wù)利率大大低于隱性債務(wù)利率，置換后將大幅節(jié)約地方利息支出。預(yù)計五年累計可節(jié)約6000億元左右。另一方面，幫助地方暢通資金鏈條，增強發(fā)展動能。一是將原本用來化債的資源騰出來，用于促進發(fā)展、改善民生。二是將原本受制于化債壓力的政策空間騰出來，可以更大力度支持投資和消費、科技創(chuàng)新等，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整。三是將原本用于化債化險的時間精力騰出來，更多投入到謀劃和推動高質(zhì)量發(fā)展中去。同時，還可以改善金融資產(chǎn)質(zhì)量，增強信貸投放能力，利好實體經(jīng)濟。
第四，此次化債方案體現(xiàn)了我國化債工作思路的根本轉(zhuǎn)變。一是從過去的應(yīng)急處置向現(xiàn)在的主動化解轉(zhuǎn)變。二是從點狀式排雷向整體性除險轉(zhuǎn)變。三是從隱性債、法定債“雙軌”管理向全部債務(wù)規(guī)范透明管理轉(zhuǎn)變。四是從側(cè)重于防風(fēng)險向防風(fēng)險、促發(fā)展并重轉(zhuǎn)變。
第五，我國政府還有較大舉債空間和赤字提升空間，明年財政政策將更加積極。一是從國際比較看，我國政府負(fù)債率顯著低于主要經(jīng)濟體和新興市場國家。根據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年末G20國家平均政府負(fù)債率118.2%，其中：日本249.7%、意大利134.6%、美國118.7%、法國109.9%、加拿大107.5%、英國100%、巴西84.7%、印度83%、德國62.7%；G7國家平均政府負(fù)債率123.4%。同期我國政府全口徑債務(wù)總額為85萬億元，其中，國債30萬億元，地方政府法定債務(wù)40.7萬億元，隱性債務(wù)14.3萬億元，政府負(fù)債率為67.5%。二是從舉債用途看，我國地方政府債務(wù)主要用于資本性支出，支持建設(shè)了一大批交通、水利、能源等項目，很多資產(chǎn)正在產(chǎn)生持續(xù)性收益，既為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐，也是償債資金的重要來源。這種情況下，結(jié)合明年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)，實施更加給力的財政政策。一是積極利用可提升的赤字空間。二是擴大專項債券發(fā)行規(guī)模，拓寬投向領(lǐng)域，提高用作資本金的比例。三是繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債，支持國家重大戰(zhàn)略和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)。四是加大力度支持大規(guī)模設(shè)備更新，擴大消費品以舊換新的品種和規(guī)模。五是加大中央對地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模，加強對科技創(chuàng)新、民生等重點領(lǐng)域投入保障力度。
第六，三方面發(fā)力，堅決防止新增隱性債務(wù)。發(fā)布會指出，持續(xù)保持“零容忍”的高壓監(jiān)管態(tài)勢，對新增隱性債務(wù)發(fā)現(xiàn)一起、查處一起、問責(zé)一起。主要從三個方面發(fā)力。一是監(jiān)測口徑更全。財政部正會同有關(guān)部門健全信息共享和監(jiān)管協(xié)同機制，全口徑監(jiān)測地方政府承擔(dān)償還責(zé)任的債務(wù)情況，動態(tài)分析、及時預(yù)警、防范風(fēng)險。關(guān)于融資平臺經(jīng)營性債務(wù)，按照有關(guān)要求，金融管理部門已經(jīng)研究制定了金融支持地方債務(wù)化解的政策舉措，我們將積極配合抓好現(xiàn)有金融支持政策落實。二是預(yù)算約束更強。將不新增隱性債務(wù)作為“鐵的紀(jì)律”，持續(xù)加強預(yù)算管理，督促地方依法合規(guī)建設(shè)政府投資項目；對未納入預(yù)算安排的政府支出事項和投資項目，一律不得實施，堅決堵住地方違法違規(guī)舉債的途徑。三是監(jiān)管問責(zé)更嚴(yán)。強化收集新增隱性債務(wù)線索，及時掌握違規(guī)舉債新手段、新變種，推動監(jiān)管從事后“救火補
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