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事件：公司發(fā)布2024年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.65億元，同比增長(zhǎng)20.05%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.17億元，同比增長(zhǎng)21.23%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)13.48億元，同比增長(zhǎng)18.33%。其中，單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.27億元，同比增長(zhǎng)26.24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.57億元，同比增長(zhǎng)15.93%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.39億元，同比增長(zhǎng)14.58%。
　　 2024Q3業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。
　　（1）成長(zhǎng)性：2024Q1-2024Q3公司營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)7.32%/25.36%/26.24%，歸母凈利潤(rùn)同比分別提升28.7%/20.74%/15.93%，三個(gè)季度業(yè)績(jī)均保持較高增速，具體來(lái)看：①輪胎模具業(yè)務(wù)內(nèi)銷(xiāo)表現(xiàn)突出、外銷(xiāo)穩(wěn)健增長(zhǎng)；②燃?xì)廨啓C(jī)需求持續(xù)向好，同時(shí)風(fēng)電業(yè)務(wù)訂單有所恢復(fù)；③公司系列化立式五軸加工中心、精密加工中心、超硬刀具五軸激光加工中心在全國(guó)多地區(qū)多領(lǐng)域推廣應(yīng)用，2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)141.31%。
　　 （2）盈利能力：2024Q3公司毛利率、凈利率分別為34.43%、20.52%，同比分別下降1.68 pct、1.79pct，我們判斷主因是低毛利率的內(nèi)銷(xiāo)增速高于外銷(xiāo)以及低毛利率的業(yè)務(wù)占比提高。費(fèi)用率方面，2024Q3銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.31%/3.18%/0.85%，其中銷(xiāo)售/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別下降0.08pct/0.06pct，管理費(fèi)用率因職工薪資增多，同比提升0.46pct。
　　輪胎模具：生產(chǎn)工藝持續(xù)優(yōu)化，海外業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進(jìn)。2024年上半年，公司持續(xù)自主研發(fā)、更新?lián)Q代模具制造專有裝備，推動(dòng)自動(dòng)化產(chǎn)線改造，不斷進(jìn)行工藝優(yōu)化革新，在確保產(chǎn)品質(zhì)量持續(xù)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上提高生產(chǎn)效率和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司繼續(xù)推動(dòng)國(guó)際產(chǎn)能建設(shè)，泰國(guó)工廠于2023年10月擴(kuò)建完畢投入使用后，其產(chǎn)能持續(xù)提升；墨西哥工廠于2024年4月正式開(kāi)業(yè)并投入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，公司全球生產(chǎn)服務(wù)體系建設(shè)日趨完善，有利于更便捷的實(shí)現(xiàn)近距離服務(wù)客戶。
　　數(shù)控機(jī)床：高檔五軸機(jī)床推廣迅速，品牌影響力進(jìn)一步擴(kuò)大。公司機(jī)床項(xiàng)目致力于多軸復(fù)合加工機(jī)床、機(jī)床功能部件等研發(fā)與推廣。在直驅(qū)轉(zhuǎn)臺(tái)、立式五軸、精密加工中心、超硬刀具五軸激光加工中心等產(chǎn)品已經(jīng)推向市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，公司參加2024年4月舉行的第十三屆中國(guó)數(shù)控機(jī)床展覽會(huì)（CCMT 2024），新推出臥式五軸車(chē)銑復(fù)合加工中心、臥式車(chē)銑復(fù)合加工中心、新能源臥式五軸加工中心、五軸葉片加工中心4款產(chǎn)品。隨著公司高檔五軸的快速推廣，對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)迎來(lái)高速增長(zhǎng)，上半年收入增速超過(guò)140%，后續(xù)增長(zhǎng)展望依然樂(lè)觀。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司是輪胎模具行業(yè)龍頭，三大增長(zhǎng)曲線漸次展開(kāi)，有望持續(xù)延續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)為18.98/22.22/24.91，根據(jù)最新股價(jià)，對(duì)應(yīng)PE分別為19/16/15倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。