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主要觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2024年三季報(bào)
　　公司發(fā)布2024年三季報(bào)，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入107.36億元，同比+4.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.01億元，同比+1.45%，扣非后歸母凈利潤10.68億元，同比+2.15%。單季度來看，2024年第三季度，一拖股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.30億元，同比-2.45%；歸母凈利潤1.96億元，同比-40.93%；扣非后歸母凈利潤1.91億元，同比-40.44%。
　　利潤率短期承壓，費(fèi)用端持續(xù)優(yōu)化
　　2024年Q1-Q3公司銷售毛利率為16.37%，同比-0.19pct；銷售凈利率為10.39%，同比-0.27pct。單三季度來看，公司銷售毛利率為14.65%，銷售凈利率為6.68%，同比及環(huán)比均有所降低。費(fèi)用端來看，2024年前三季度公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.24%/2.17%/2.96%，其中銷售費(fèi)用同比下降12.04%，管理費(fèi)用同比下降7.91%，研發(fā)費(fèi)用同比增長30.41%，總體相對穩(wěn)定。
　　海外市場短期承壓，公司持續(xù)加大海外拓展
　　公司始終堅(jiān)持獨(dú)特的全球化發(fā)展道路，致力于提升全球市場競爭力。但國際環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性，給公司出口產(chǎn)品增長帶來一定壓力。根據(jù)公司中報(bào)，面對俄羅斯市場上調(diào)報(bào)廢稅等不利影響，公司加大中亞、外高加索市場開拓力度，積極彌補(bǔ)俄羅斯市場下滑的銷量缺口。同時，公司結(jié)合不同區(qū)域的農(nóng)藝特點(diǎn)和用戶使用需求，不斷豐富出口產(chǎn)品配置，為建立全球市場架構(gòu)奠定堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)品基礎(chǔ)。海外市場有望成為公司持續(xù)發(fā)展的新動能。
　　投資建議
　　我們看好公司長期發(fā)展，修改之前的盈利預(yù)測為：2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)營收120.11/133.83/147.54億元（前值為128.46/144.25/159.03億元）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.35/12.03/14.07億元（前值為11.68/13.71/15.99億元）；2024-2026年對應(yīng)的EPS為0.92/1.07/1.25元（前值為1.04/1.22/1.42元）。公司當(dāng)前股價對應(yīng)PE為17/15/13倍，維持“買入”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）國內(nèi)行業(yè)需求不及預(yù)期；2）海外市場拓展不及預(yù)期；3）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)，變成壞賬準(zhǔn)備；4）行業(yè)競爭加劇。