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市場(chǎng)行情回顧:上周機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲7.89%，滬深300指數(shù)上漲5.50%6,創(chuàng)業(yè)板指上漲9.32%。機(jī)械設(shè)備在全部31個(gè)行業(yè)中漲跌幅排名第6位。剔除負(fù)值后，機(jī)械行業(yè)估值水平（整體法）31.7倍。上周機(jī)械行業(yè)漲幅前三的板塊分別是機(jī)器人、半導(dǎo)體設(shè)備、鋰電設(shè)備;年初至今漲幅前三的細(xì)分板塊分別是軌道交通設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備、工程機(jī)械。
　　周關(guān)注:10月挖機(jī)內(nèi)銷(xiāo)+22%，關(guān)注化債受益方向
　　【工程機(jī)械】據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2024年10月銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)16791臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.1%。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量8266臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.6%;出口量8525臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.46%。2024年1-10月，共銷(xiāo)售挖掘機(jī)164172臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.47%;其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量82211臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.8%;出口81961臺(tái)，同比下降7.41%。2024年3月起，國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷(xiāo)量同比增速持續(xù)為正。從周期波動(dòng)角度，挖掘機(jī)市場(chǎng)自2022年以來(lái)進(jìn)入下行周期，我們預(yù)計(jì)2024年是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)筑底之年，疊加大規(guī)模設(shè)備更新政策，2025年有望逐步啟動(dòng)新一輪更新置換周期。近期貨幣財(cái)政政策利好基建，房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”政策導(dǎo)向預(yù)計(jì)助推內(nèi)需修復(fù),以中大挖為代表的主機(jī)產(chǎn)品有望率先受益。此外，全球工程機(jī)械市場(chǎng)萬(wàn)億級(jí)別，工程機(jī)械出?？臻g依舊廣闊。相關(guān)標(biāo)的:三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、柳工、恒立液壓。
　　【財(cái)政化債】在11月8日舉行的十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安表示，從2024年開(kāi)始，我國(guó)將連續(xù)五年每年從新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券中安排8000億元，專(zhuān)門(mén)用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬(wàn)億元。再加上本次全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)的6萬(wàn)億元債務(wù)限額，將直接增加地方化債資源10萬(wàn)億元。新一輪化債有望緩解和改善市場(chǎng)流動(dòng)性，提振市場(chǎng)預(yù)期。化債限額在支持地方化解存量隱性債務(wù)的同時(shí)，還將間接消化部門(mén)企業(yè)欠款。我們認(rèn)為，地方政府化債工作加速將使得下游地方政府比重高且應(yīng)收賬款占比高的企業(yè)受益，重點(diǎn)包括三大方向（1）檢測(cè)服務(wù)，下游食品、環(huán)境、建工等采購(gòu)方多為地方政府，相關(guān)標(biāo)的譜尼測(cè)試、華測(cè)檢測(cè);(2）城軌裝備,下游為地方政府旗下的軌道交通公司，相關(guān)標(biāo)的交控科技、眾合科技、中國(guó)通號(hào);(3）工程機(jī)械，建筑類(lèi)企業(yè)應(yīng)收賬款好轉(zhuǎn)有利于設(shè)備采購(gòu),相關(guān)標(biāo)的三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、柳工。
　　投資建議:建議2024年重點(diǎn)關(guān)注（1）大規(guī)模設(shè)備更新帶來(lái)的投資機(jī)遇，包括鐵路裝備、機(jī)床、工程機(jī)械及船舶等，（2）裝備出海，包括消費(fèi)類(lèi)機(jī)械、叉車(chē)、工程機(jī)械、鋰電設(shè)備等，(3）AI+應(yīng)用落地帶動(dòng)的投資機(jī)遇，包括人形機(jī)器人及AI硬件落地驅(qū)動(dòng)的3C自動(dòng)化，(4)其他新技術(shù)滲透率提升方向及新質(zhì)生產(chǎn)力方向帶動(dòng)的設(shè)備投資機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策推進(jìn)程度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);制造業(yè)投資增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。