>> 國海證券-吉林化纖(000420)公司動態(tài)研究：粘膠長絲景氣持續(xù)，碳纖維有望逐步筑底-241111
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
大?。?/td>
| 253KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
粘膠長絲龍頭地位穩(wěn)固，Q3歸母凈利潤環(huán)比增加
2024Q3，公司實現(xiàn)營收10.23億元，同比-0.11億元，環(huán)比+1.64億元；實現(xiàn)歸母凈利潤0.22億元，同比+0.16億元，環(huán)比+0.03億元；其中毛利潤1.67億元，同比+0.15億元，環(huán)比+0.31億元。公司主要從事粘膠長絲和碳纖維產品的生產和銷售，以及粘膠短纖受托加工業(yè)務。近年來粘膠長絲行業(yè)不斷洗牌，行業(yè)集中度越來越高。粘膠長絲全球總產能約為25-28萬噸之間，其中我國產能約21萬噸左右，生產企業(yè)主要有吉林化纖、新鄉(xiāng)化纖、宜賓絲麗雅等。公司前些年抓住機遇擴建產能，搶占了行業(yè)內陸續(xù)退出企業(yè)所空出的市場，使得市場份額逐步增加，當前公司粘膠長絲產能約8萬噸/年左右。據(jù)Wind，2024Q3，粘膠長絲價格44109元/噸，同比+5.02%，環(huán)比-2.01%；2024Q3，粘膠長絲表觀消費量35757噸，同比+51.39%，環(huán)比+1.94%。公司粘膠長絲以出口為主，下游客戶已遍及國內二十多個省、市、自治區(qū)，以及日本、韓國、土耳其、巴基斯坦、印度、意大利、德國等眾多國家和地區(qū)。
期間費用方面，2024Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用分別為0.11/0.26/0.27/0.66億元，同比-0.08/+0.01/+0.26/-0.03億元，環(huán)比+0.08/+0.05/+0.18/+0.15億元。
復材產值占比有望不斷提升，碳纖維積極向多領域拓展
公司擁有半個多世紀豐富的粘膠纖維生產、研發(fā)和銷售經驗，能深刻把握粘膠纖維行業(yè)發(fā)展趨勢，生產技術與纖維產品不斷推陳出新，競爭力穩(wěn)步提升，是我國主要粘膠纖維生產企業(yè)。公司連續(xù)多年成為全球優(yōu)質的粘膠長絲供應商之一，產品品質享譽海內外，公司還通過不斷創(chuàng)新升級改造，有針對性的滿足了下游客戶的需要，進一步鞏固了公司在長絲領域的領跑地位，同時公司逐步向碳纖維新材料領域進軍，為下一個增長期奠定堅實的基礎。
碳纖維產業(yè)鏈是吉林省、市重點發(fā)展的產業(yè)。2024Q3，國內碳纖維市場供強需弱格局加劇，行業(yè)內卷嚴重。據(jù)Wind，2024Q3，中國碳纖維市場均價87.11元/千克，同比-21.30%，環(huán)比-6.66%，公司碳纖維板塊盈利階段承壓。據(jù)新華網(wǎng)，吉林市以打造“世界級碳纖維產業(yè)基地”為方向，通過積極調整產業(yè)結構，實現(xiàn)由“賣原材料”向“賣制品”轉變，提升碳纖維復材制品產值占比。計劃到2024年底，碳纖維復材及制品占全產業(yè)鏈產值比重超過20%，到2026年超過40%，到2030年超過60%。目前，公司具有1.2萬噸/年碳纖維復材生產能力，當前公司訂單主要集中在風電領域，未來有望進一步拓展至光伏、建筑補強、汽車輕量化、壓力容器、體育休閑等領域，看好公司長期成長。
盈利預測和投資評級
預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為36.04、38.99、41.35億元，歸母凈利潤分別為0.87、1.36、1.69億元，對應PE分別117、75、60倍，公司具備8萬噸/年粘膠長絲和1.2萬噸/年碳纖維復材生產能力，充分借力吉林本地碳纖維產業(yè)鏈優(yōu)勢，持續(xù)擴大公司在化學纖維行業(yè)的影響力，看好公司成長性，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
政策落地情況、新產能貢獻業(yè)績不達預期、產品價格大幅下滑、原材料價格波動、環(huán)保政策變動、匯率大幅波動、經濟大幅下行、行業(yè)競爭加劇。
|
|
