>> 西部證券-吉林化纖(000420)2023年三季報點評：公司業(yè)績符合預(yù)期，粘膠長絲盈利穩(wěn)健-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 371KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,胡琎心 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，23Q1-Q3公司實現(xiàn)營收27.56億元，同比-9.08%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元，同比+161.56%。2023Q3公司實現(xiàn)營收10.33億元，同比+11.62%，環(huán)比+5.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.06億元，同比-6.55%，環(huán)比-84.18%，業(yè)績符合預(yù)期。
23年前三季度公司盈利能力提升，粘膠長絲盈利水平穩(wěn)健。23Q1-Q3公司綜合毛利率與凈利率分別為13.72%/1.98%，同比+5.86pct/+4.74pct，23Q3公司綜合毛利率及凈利率分別為14.73%/0.56%，同比+6.87pct/-0.32pct，環(huán)比+1.58pct/-3.17pct。23年整體來看粘膠長絲需求較為穩(wěn)定，整體盈利水平穩(wěn)定向好，隨著消費升級和公司長絲產(chǎn)品種類調(diào)整，未來市場前景仍然良好。
風(fēng)電裝機(jī)有望起量，產(chǎn)能擴(kuò)張有望增厚公司盈利。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，23年1-9月我國實現(xiàn)風(fēng)電新增裝機(jī)33.48GW，同比增長74%。受江蘇及廣東海風(fēng)項目審批進(jìn)度較慢及航道管制等因素影響，23年海風(fēng)新增裝機(jī)低于預(yù)期，進(jìn)一步影響到主要應(yīng)用于風(fēng)電葉片的碳纖維需求，疊加其他行業(yè)需求影響，23年碳纖維價格下降較為明顯。公司碳纖維業(yè)務(wù)23年受下游需求影響盈利水平處在低位，近期江蘇等地海風(fēng)項目逐步推進(jìn)，24-25年海風(fēng)新增裝機(jī)有望釋放，公司碳纖維業(yè)務(wù)盈利有望回暖。
投資建議：受23年風(fēng)電行業(yè)新增裝機(jī)不及預(yù)期影響，碳纖維下游行業(yè)之一的風(fēng)電行業(yè)需求低于預(yù)期，疊加其他行業(yè)需求影響，碳纖維售價下滑，進(jìn)而影響了公司碳纖維業(yè)務(wù)業(yè)績。綜合來看，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測。預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為0.89/1.69/3.35億元，同比增長197.8%/89.4%/97.4%，對應(yīng)EPS 0.04/0.07/0.14元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)周期性風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)險、原材料價格上漲風(fēng)險等
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