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供應(yīng)端，南美地區(qū)礦山生產(chǎn)持續(xù)改善，Codelco10月銅產(chǎn)量超預(yù)期，廢銅端在政策推遲下，回收量環(huán)比也有所改善。當(dāng)前銅精礦加工費仍維持低位，11月份為國內(nèi)冶煉廠檢修最高的月份，年度長單談判臨近，冶煉廠開始主動降低現(xiàn)貨需求為談判鋪墊。10月SMM電解銅產(chǎn)量99.57萬噸，環(huán)比下滑0.86%，主因原料偏緊及冶煉廠檢修，不過伴隨國內(nèi)廢銅相關(guān)政策的推遲，冷料供應(yīng)較之前有所寬裕。11月為國內(nèi)冶煉廠檢修高峰，涉及產(chǎn)能較10月份大幅增加，電解銅產(chǎn)量受此影響或進一步下滑，SMM預(yù)計11月份環(huán)比下滑1.49%至98.09萬噸。需求端，精銅桿開工76.03%，環(huán)比上升1.91個百分點。再生銅桿開工率15.51%，環(huán)比降4.9個百分點。線纜企業(yè)開工率87.3%，環(huán)比增6.28個百分點。臨近年終，終端電網(wǎng)、基建、地產(chǎn)等市場有追趕進度的需求，伴隨周內(nèi)銅價大幅走低，加工企業(yè)訂單有所好轉(zhuǎn)，帶動開工率上漲。整體來看，近期宏觀事件連續(xù)，美國大選以及中國人大常委會召開以及美聯(lián)儲降息等都對銅價從預(yù)期上產(chǎn)生了較大的影響，周中呈現(xiàn)大漲大跌的情況，特朗普上臺帶來的全球貿(mào)易摩擦擔(dān)憂、美聯(lián)儲釋放可能暫停加息的信號以及中國刺激政策略不及預(yù)期表現(xiàn)都對銅價有著較大的壓力?；久鎭砜?，南美智利地區(qū)生產(chǎn)正在持續(xù)改善，廢銅進口標準拓寬品類以及相關(guān)政策的推遲實施，原料端則有邊際轉(zhuǎn)暖的預(yù)期，不過當(dāng)前冶煉廠正處于檢修高峰，疊加臨近年終長單談判，主動降低原材料需求，電解銅產(chǎn)量也隨之受到影響，四季度需求端在趕工節(jié)奏下或仍有恢復(fù)，銅價在短期供應(yīng)減少，需求增加的情況下四季度庫存或呈現(xiàn)去化，但宏觀壓力與礦端邊際改善也將施壓銅價，預(yù)計維持震蕩偏弱運行。