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上周五的人大常委會(huì)看似財(cái)政以“化債”告一段落，實(shí)則仍有一些未完待續(xù)。
　　當(dāng)前財(cái)政加力可能遵循的是“兩步走”原則，即在正式刺激內(nèi)需之前，首先要對(duì)微觀主體的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行修復(fù)。人大常委會(huì)僅有為地方減負(fù)的“化債”落地似乎有些意猶未盡，財(cái)政支持其他部門(mén)的政策有待在年內(nèi)“靴子落地”——發(fā)布會(huì)上藍(lán)部長(zhǎng)在部署下一步財(cái)政政策時(shí)，將調(diào)整房地產(chǎn)稅收、專(zhuān)項(xiàng)債投向房地產(chǎn)、特別國(guó)債為商業(yè)銀行注資這幾項(xiàng)政策與“化債”并行討論、且置于部署明年財(cái)政工作之前。
　　以微知著，我們嘗試通過(guò)對(duì)比10月和11月財(cái)政部?jī)蓤?chǎng)重要發(fā)布會(huì)的措辭，結(jié)合政策落地所需的法定程序，去探討今年余下的50天時(shí)間里，還有哪些財(cái)政政策值得期待：
　　房地產(chǎn)稅收調(diào)整政策或即將落地。關(guān)于調(diào)整房地產(chǎn)稅收的表述，從10月的“已進(jìn)入決策程序”、演變成11月的“已按程序報(bào)批，近期即將推出”，這也意味著接下來(lái)財(cái)政支持房地產(chǎn)的相關(guān)政策即將“浮出水面”。
　　我國(guó)稅率的調(diào)整只需報(bào)全國(guó)人大及其常委會(huì)備案后、國(guó)務(wù)院便可直接自行調(diào)整（參考2023年8月調(diào)降證券交易印花稅是由財(cái)政部直接發(fā)布公告），因此房地產(chǎn)稅收調(diào)整政策年內(nèi)落地可能性極高。
　　優(yōu)化專(zhuān)項(xiàng)債投向可能是年內(nèi)財(cái)政支持房地產(chǎn)的“另一支箭”。作為同樣在10月“已進(jìn)入決策程序”的政策，當(dāng)前使用專(zhuān)項(xiàng)債支持房地產(chǎn)暫未“拍板”的原因在于“正在配合相關(guān)部門(mén)研究制定政策細(xì)則”。不論是調(diào)整房地產(chǎn)稅收、還是引導(dǎo)專(zhuān)項(xiàng)債開(kāi)始向房地產(chǎn)傾斜，都涉及到財(cái)政部門(mén)與其他部門(mén)（如住建部、自然資源部）的協(xié)調(diào)配合，因此這些政策落地時(shí)間略晚些。
　　使用專(zhuān)項(xiàng)債支持房地產(chǎn)這一政策的最新表述為“推動(dòng)加快落地”，考慮到財(cái)政部門(mén)可直接對(duì)專(zhuān)項(xiàng)債用途進(jìn)行優(yōu)化（參考2023年末起新增專(zhuān)項(xiàng)債便開(kāi)始向化債傾斜），因此這一政策大概率也會(huì)在年內(nèi)“水落石出”。
　　此外，11月人大常委會(huì)的落幕，并非代表特別國(guó)債向銀行注資年內(nèi)落空。
　　不論是10月“已經(jīng)進(jìn)入決策程序”的政策之一，還是11月將其與“化債”并行討論、且置于部署明年財(cái)政工作之前，都足以說(shuō)明特別國(guó)債年內(nèi)落地的可能性。
　　發(fā)行特別國(guó)債需要經(jīng)全國(guó)人大及其常委會(huì)審批，通常每年12月還有一次人大常委會(huì)的召開(kāi)，因此這項(xiàng)政策并非完全沒(méi)有年內(nèi)落地的可能。不過(guò)考慮到發(fā)行特別國(guó)債的法定程序更為復(fù)雜，它或?yàn)槟陜?nèi)落地時(shí)間最晚的一項(xiàng)財(cái)政政策。
　　2024年過(guò)后，2025年還有哪些財(cái)政政策值得期待？其實(shí)就這一問(wèn)題，人大常委會(huì)發(fā)布會(huì)上財(cái)政部就給了答案——提高赤字、擴(kuò)大專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模、加大“兩新”力度及擴(kuò)大“兩新”范圍、加大中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模等等。這些政策的落地時(shí)間或?yàn)槊髂?月的全國(guó)兩會(huì)，同時(shí)我們也可通過(guò)即將到來(lái)的12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、去關(guān)注對(duì)明年財(cái)政工作的部署。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：未來(lái)政策不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化超預(yù)期；出口變動(dòng)超預(yù)期。