>> 國信證券-美元債雙周報(24年第47周)：再通脹交易下美債利率維持高位，高收益?zhèn)憩F(xiàn)占優(yōu)-241118
| 上傳日期： |
2024/11/18 |
大?。?/td>
| 2522KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王學恒,徐禎霆 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
美國10月CPI同環(huán)比數(shù)據(jù)符合市場預期。美國10月CPI同比上漲2.6%，前值為2.4%，市場預期2.6%；環(huán)比上漲0.2%符合預期，前值為0.2%；核心CPI同比上漲3.3%符合預期，前值為3.3%；環(huán)比上漲0.3%符合預期，前值為0.3%。整體來看，本次CPI數(shù)據(jù)雖有反彈，主要受到能源分項降幅收窄的影響，但符合市場預期，此外商品通脹維持回落趨勢，住房分項和住房以外的核心服務分項仍然保持韌性。
美國10月零售數(shù)據(jù)保持穩(wěn)健。10月零售銷售環(huán)比增速為0.4%，市場預期為0.3%，且9月前值由0.4%大幅上修至0.8%，表明美國零售業(yè)依然表現(xiàn)較好。
鮑威爾鷹派發(fā)言打擊12月降息預期。上周五美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，經(jīng)濟未傳遞出任何需要急于降低利率的信號，使美聯(lián)儲有能力在做決策時謹慎行事。在通脹方面，鮑威爾指出“通脹率正在接近2%的長期目標，但尚未實現(xiàn)，我們致力于完成這項使命，在勞動力市場狀況大致平衡且通脹預期良好錨定的情況下，我預計通脹率將繼續(xù)朝著2%的目標下降，盡管時而會出現(xiàn)顛簸”。由于鮑威爾講話釋放出偏鷹派的立場，市場對美聯(lián)儲12月的降息預期由CPI公布后的82%下降至62%左右。
特朗普勝選后美債波動率收窄，但“再通脹”交易帶動美債利率維持高位。特朗普在贏得總統(tǒng)大選后，政治不確定性的下降帶動美債波動明顯收窄，MOVE波動率指數(shù)由大選前的136下降至100左右。但市場預期特朗普獲勝上任后可能出臺的增加關稅、對內(nèi)減稅以及驅逐非法移民等政策導致美國經(jīng)濟再通脹的可能性加大，美債利率延續(xù)高位。
全球債市漲跌分化，高收益?zhèn)永m(xù)強勢表現(xiàn)。近兩周美債利率曲線呈現(xiàn)熊平走勢，1年/2年/3年/5年/10年/20年/30年期美債近兩周分別變動6/10/9/8/6/2/3bp，10Y和2Y分別錄得4.43%和4.31%，10Y-2Y利差由16bp收窄至12bp?；貓蠓矫妫鼉芍苊绹鴩鴤?、綜合債、投資級和高收益級企業(yè)債分別變動-0.2%、-0.1%、0.1%和0.4%，新興市場高收益級和投資級分別錄得0.8%和0.3%，中資投資級和高收益美元債分別錄得0.1%和-0.2%。
投資建議：長債目前存在交易機會，高收益?zhèn)杂休^大收益空間。近期市場延續(xù)“特朗普交易”，美債利率升至7月以來高位。短期來看，10年期美債利率在4.5%的關鍵位置面臨較大壓力，短期有一定下行空間，但長期走勢仍將取決于市場對于特朗普上臺后的財政前景和經(jīng)濟增長預期。美元指數(shù)在107亦面臨較大阻力，人民幣貶值壓力將有所緩解。短期來看，美國高收益?zhèn)诿纻矢呶槐P整、美國經(jīng)濟維持相對韌性疊加違約率持續(xù)下降的情況下信用利差有望進一步收窄，收益空間依然充足。
重要事件與數(shù)據(jù)方面，未來兩周建議重點關注11月PMI數(shù)據(jù)、10月美國房地產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)和PCE數(shù)據(jù)。
風險提示：美國經(jīng)濟和貨幣、財政政策的不確定性，發(fā)行人的信用風險，房地產(chǎn)行業(yè)復蘇的不確定性，國際政治局勢的不確定性，個券流動性風險
|
|
