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核心觀點(diǎn)
　　上周市場(chǎng)焦點(diǎn)（11月4日-11月8日）
　　股市方面，上周權(quán)益市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上行，全周日均成交額維持在萬億以上，各申萬一級(jí)行業(yè)均實(shí)現(xiàn)一定漲幅，其中TMT、軍工、以及并購預(yù)期拉動(dòng)下的券商板塊漲幅靠前。
　　債市方面，上周債市震蕩走強(qiáng)，資金面整體偏寬松，盡管美國大選結(jié)果給債市帶來一定擾動(dòng)，但市場(chǎng)迅速消化并一度走出股債雙牛，10年期國債收益率周五收于2.11%，較前周下行3.39bp。
　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，上周轉(zhuǎn)債個(gè)券多數(shù)上漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周+2.16%，價(jià)格中位數(shù)+2.48%，我們計(jì)算的轉(zhuǎn)債平價(jià)指數(shù)全周+5.69%，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率與上周相比-6.70%。個(gè)券層面，汽模轉(zhuǎn)2（汽車模具）、盟升（衛(wèi)星通信設(shè)備）、三羊（汽車物流服務(wù)）、思創(chuàng)（智慧醫(yī)療）、新星（鋁合金制造）轉(zhuǎn)債漲幅靠前；跌幅方面，泰瑞（注塑機(jī)）、溢利（酶類生化制劑）、龍凈（公告強(qiáng)贖）轉(zhuǎn)債跌幅靠前。
　　觀點(diǎn)及策略（11月11日-11月15日）
　　不確定因素相繼落地，轉(zhuǎn)債逢低可增加布局：
　　上周權(quán)益市場(chǎng)在經(jīng)歷美國大選、美聯(lián)儲(chǔ)降息、以及人大常委會(huì)等事件后，依舊強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟漲，估值小幅壓縮；從各平價(jià)區(qū)間溢價(jià)率的歷史分位數(shù)和全市場(chǎng)價(jià)格中位數(shù)116元來看，轉(zhuǎn)債估值處于歷史中等偏低位置，本輪估值未快速抬升也意味著之后向上仍有較大空間。
　　近期，多只轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖條款并公告強(qiáng)贖，其中不乏浙22、龍凈等余額較大的轉(zhuǎn)債，一方面，這意味著市場(chǎng)在經(jīng)歷前期大熊市后發(fā)行人強(qiáng)贖意愿較強(qiáng)，對(duì)高價(jià)轉(zhuǎn)債的參與熱情不強(qiáng)，近期在擇券時(shí)應(yīng)尤其重視強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，轉(zhuǎn)債發(fā)行進(jìn)度雖有所回暖，但在市場(chǎng)快速上漲、轉(zhuǎn)債大面積轉(zhuǎn)股的階段下，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)供需格局或仍偏緊，從10月滬深交易所統(tǒng)計(jì)的轉(zhuǎn)債規(guī)模來看亦可印證這點(diǎn)。
　　往后來看，美國大選落地，出口方面或面臨較大不確定性，建議關(guān)注內(nèi)需修復(fù)方向；此外可提升對(duì)國產(chǎn)替代、自主可控方向的關(guān)注?？紤]到近期下修案例不少、正股波動(dòng)率回歸、轉(zhuǎn)債雙低品種數(shù)量減少、優(yōu)質(zhì)核心品種高溢價(jià)率情況下仍被正股帶動(dòng)（如韋爾、立訊等）等因素，我們認(rèn)為可適當(dāng)放寬對(duì)優(yōu)質(zhì)個(gè)券的溢價(jià)率要求。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟(jì)增速下滑。