>> 群益證券-埃斯頓(002747)3Q工業(yè)機(jī)器人市場銷量回升，公司將受益于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展-241118
| 上傳日期： |
2024/11/18 |
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| 574KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進(jìn) |
作者： |
趙旭東 |
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結(jié)論與建議：
公司是國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人龍頭，前三季度累計歸母凈虧損0.67億元，主要是因為光伏等下游需求不振。但隨著設(shè)備更新等政策逐步落地，國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增速逐月提高，公司營收也同比轉(zhuǎn)增。此外，11月12日公司子公司埃斯頓酷卓引入先進(jìn)制造業(yè)基金二期、南京產(chǎn)業(yè)專項母基金注資，有望在政府背景加持下迎來加速成長，對此我們給予公司“買進(jìn)”的投資建議。
3Q工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增速逐月提高，公司營收同比轉(zhuǎn)增：2024年工業(yè)機(jī)器人市場表現(xiàn)不佳，但是上半年政府開始高度重視新質(zhì)生產(chǎn)力，著重推動包含工業(yè)機(jī)器人在內(nèi)的高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時國內(nèi)出臺大規(guī)模設(shè)備更新政策，并采用中央財政貼息1.5個百分點、地方財政再次貼息的方式，進(jìn)一步降低企業(yè)貸款成本，為制造業(yè)復(fù)蘇注入強(qiáng)心劑。從效果看，2023Q3工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增速逐月提高，6/7/8/9月同比分別增長12.4%/19.7%/20.0%/22.8%。而公司年初以來緊抓船舶、紡織、包裝等傳統(tǒng)行業(yè)的更新機(jī)會，以及電子、汽車的增量需求，我們估計3Q公司出貨量好于行業(yè)，帶動業(yè)績好轉(zhuǎn)。公司3Q實現(xiàn)收入12.0億元，同比增長21.7%（2Q下降7.1%），環(huán)比增長2.7%；歸母凈利潤為0.1億元，2Q虧損0.8億元。
參股子公司引入國資注資，公司將受益于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展：公司參股子公司埃斯頓酷卓引入先進(jìn)制造業(yè)基金二期、南京產(chǎn)業(yè)專項母基金，合計注資1.3億元，增資后公司股權(quán)比例由20%降至13.95%，公司大股東派雷斯特持股由56%降至39.07%，埃斯頓酷卓仍受派雷斯特控制。埃斯頓酷卓成立于2022年7月，主攻智能機(jī)器人領(lǐng)域，目前產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)展迅速，協(xié)作機(jī)器人已經(jīng)實現(xiàn)銷售，人形機(jī)器人CODROID 01也亮相于2024年工博會。我們認(rèn)為政府投資引導(dǎo)基金將在培育新質(zhì)生產(chǎn)力中的助推和引導(dǎo)作用，埃斯頓酷卓有望加速成長。考慮到此前公司控股子公司埃斯頓智能科技也引入了通用技術(shù)集團(tuán)及國家制造業(yè)大基金，我們認(rèn)為公司受政府支持的力度加大，有望把握新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展機(jī)遇。
盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計2024年公司虧損0.6億元，2025、2026年分別實現(xiàn)凈利潤1.7、3.5億元，2025年扭虧為盈，2026年yoy+111%，2025、2026年EPS分為0.19元、0.40元，2025、2026對應(yīng)當(dāng)前A股價PE分別為92倍、44倍，我們看好公司機(jī)器人業(yè)務(wù)繼續(xù)成長，給予“買進(jìn)”的投資建議。
風(fēng)險提示：價格戰(zhàn)激烈、器件供貨緊張、制造業(yè)恢復(fù)不佳
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