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事件
　　11月16日，公司披露關(guān)于向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請獲得上海證券交易所受理的公告。
　　投資要點(diǎn)
　　半導(dǎo)體領(lǐng)域收入、訂單高增長。2022年、2023年和2024年1-9月，半導(dǎo)體設(shè)備收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為6.87%、7.27%和19.15%，2024年1-9月新增訂單中半導(dǎo)體新增訂單的比重超過了30%。公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入和新增訂單均保持著持續(xù)的高增長狀態(tài)，新推出的CVD系列產(chǎn)品開始進(jìn)入批量化驗(yàn)收階段，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入占比大幅度提升。下游半導(dǎo)體行業(yè)景氣度上行，人工智能的部署，技術(shù)的持續(xù)遷移以及疊加先進(jìn)制程需求，推動了頭部存儲企業(yè)、邏輯企業(yè)資本開支的增長，從而導(dǎo)致國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備需求的增加。公司持續(xù)加大在半導(dǎo)體領(lǐng)域的投入，加快了新產(chǎn)品和新工藝的推廣，充分利用了核心客戶的擴(kuò)產(chǎn)機(jī)會，提升了半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的比重。預(yù)計(jì)2024年全年，公司半導(dǎo)體產(chǎn)品工藝覆蓋面、客戶數(shù)量和訂單規(guī)模將繼續(xù)保持增長。
　　光伏薄膜設(shè)備領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)加強(qiáng)。在光伏領(lǐng)域內(nèi)，公司作為率先將ALD技術(shù)規(guī)?；瘧?yīng)用于國內(nèi)光伏電池生產(chǎn)的企業(yè)之一，已成為行業(yè)內(nèi)提供高效電池技術(shù)與設(shè)備的領(lǐng)軍者之一。公司與國內(nèi)頭部光伏廠商形成了長期合作伙伴關(guān)系，相關(guān)產(chǎn)品已在新型電池產(chǎn)線上得到下游客戶廣泛認(rèn)可，在同類型產(chǎn)品中市場占有率位居第一梯隊(duì)，并積極開拓海外市場以不斷發(fā)掘收入增長點(diǎn)。同時(shí)，公司在CVD設(shè)備上也持續(xù)突破，針對TOPCon電池技術(shù)核心的隧穿氧化層與多晶硅薄膜研發(fā)了可鍍導(dǎo)電膜的管式PECVDToxPoly集成技術(shù)方案，并成功將研發(fā)成果產(chǎn)業(yè)化，新技術(shù)在TOPCon的擴(kuò)產(chǎn)浪潮中也逐步受到行業(yè)的認(rèn)可，PEPoly設(shè)備的市場占有率不斷攀升，客戶群體包括通威股份、阿特斯、晶科能源、天合光能等在內(nèi)的多家知名太陽能電池片生產(chǎn)商。
　　擬向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債擬募集資金總額不超過人民幣11.7億元投資于半導(dǎo)體薄膜沉積設(shè)備智能化工廠建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)建項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。1）半導(dǎo)體薄膜沉積設(shè)備智能化工廠建設(shè)項(xiàng)目：本項(xiàng)目擬由公司實(shí)施，實(shí)施地址位于江蘇省無錫市新吳區(qū)內(nèi)，項(xiàng)目總投資額為67,000.00萬元，擬使用本次募集資金金額為64,280.00萬元。項(xiàng)目擬計(jì)劃建設(shè)先進(jìn)的生產(chǎn)車間，購置先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備和量測設(shè)備，提升公司薄膜沉積設(shè)備的生產(chǎn)能力。本項(xiàng)目營業(yè)收入的測算系以公司同類型產(chǎn)品平均銷售單價(jià)為基礎(chǔ)，結(jié)合市場情況，并根據(jù)各年預(yù)計(jì)銷量情況測算得出。項(xiàng)目建成后，達(dá)產(chǎn)年的預(yù)計(jì)銷售收入為156,500.00萬元。在產(chǎn)品技術(shù)路線上，相較前次募投項(xiàng)目的主要產(chǎn)品為ALD設(shè)備，本次募投項(xiàng)目除ALD設(shè)備外，還進(jìn)行CVD設(shè)備的研發(fā)及生產(chǎn)。2）研發(fā)實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)建項(xiàng)目：本項(xiàng)目擬由公司實(shí)施，實(shí)施地址位于江蘇省無錫市新吳區(qū)內(nèi)，項(xiàng)目總投資額為43,000.00萬元，擬使用本次募集資金金額為22,720.00萬元。項(xiàng)目擬計(jì)劃建設(shè)先進(jìn)的研發(fā)潔凈間，購置先進(jìn)量測設(shè)備，優(yōu)化公司研發(fā)測試環(huán)境，提升公司研發(fā)能力及科技成果轉(zhuǎn)化能力。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年分別實(shí)現(xiàn)收入25.18/35.63/44.41億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.0/5.1/6.7億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為43倍、25倍、19倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　技術(shù)迭代及新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品驗(yàn)證進(jìn)度及市場發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；季節(jié)業(yè)績波動的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營業(yè)績波動甚至出現(xiàn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)；存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)投入未能有效轉(zhuǎn)化的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款不能按期回收的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)周期波動和產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；國際貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn)。