>> 東吳證券-汽車行業(yè)周觀點：第二周交強險同比+28.5%，繼續(xù)看好汽車板塊！-241124
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
大小： |
1881KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃細里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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板塊最新周觀點
本周復盤總結：十一月第二周交強險符合預期（同環(huán)比+28.5%/+15.6%）。本周SW汽車指數-2.2%,細分板塊漲跌幅排序:SW汽車零部件(-1.3%)>SW摩托車及其他(-1.9%)>SW汽車(-2.2%)>SW商用載貨車(-3.0%)>SW商用載客車(-3.1%)>SW乘用車(-3.6%)。本周已覆蓋標的蘇軸股份、明陽科技、中國重汽、恒帥股份、貝斯特漲幅較好。
行業(yè)大事：1）歐盟和中國正接近就中國電動汽車的進口關稅問題達成替代解決方案；2）廣州車展符合預期（全面電動化/智能化）；3）零跑三季報超預期；4）吉利汽車三季報符合預期，極氪控股領克。
本周團隊研究成果：小鵬汽車、吉利汽車、地平線機器人。
板塊景氣度：2025年智能化（FSD入華）或=2020年電動化（model 3國產化）。根據我們測算，2024年國內新能源汽車的L3智能化滲透率突破10%，2025年有望突破20%，2027年有望突破70%，上升斜率或遠超市場預期！尤其是2026年車企深度入局Robtaixi業(yè)務預計加速催化消費者對智能化買單意愿。
特斯拉：2025Q1FSD入華+RoboCab美國獲取牌照上路測試+美國FSDV13版本上市+基于MY平臺的小車上市+新增產能建設計劃落實。小鵬汽車：純視覺城市無圖NOA從P7+全面推廣旗下所有新車（15萬+車型）。豪華車市場（25萬+車型）：華為/理想汽車以激光雷達方案繼續(xù)優(yōu)化迭代城市無圖NOA。其他車企：比亞迪/長城汽車/吉利汽車等加快將高速NOA功能下放至20萬元以下車型。中美車企之間的智能化軍備競賽進入白熱化階段。
2020-2022年智能化只是電動化配角，而2025-2027年智能化將是主角且或與機器人共振形成新一輪AI產業(yè)大浪潮！配置思路上：先整車后零部件。國內整車格局和估值均有望迎來新一輪重塑，車企選股排序：1）國內智能化領先且全棧自研【小鵬汽車+理想汽車】；2）華為重要車企合作伙伴【賽力斯+長安汽車等】；3）國有車企國企改革先鋒【上汽集團+廣汽集團等】；4）其他車企：比亞迪+吉利汽車+長城汽車+零跑汽車等。國內零部件有望迎來新一輪成長：1）特斯拉產業(yè)鏈【新泉股份+拓普集團+旭升集團+華域汽車等】；2）智能化增量部件【德賽西威+伯特利+地平線機器人+華陽集團+均勝電子等】；3）其他【福耀玻璃+星宇股份等】。
商用車板塊：優(yōu)選【宇通客車+中國重汽A】。2025年商用車以舊換新政策或有望延續(xù)，客車出口依然保持較快增長，重卡出口有望穩(wěn)中有升。標的排序：宇通客車（高分紅+高成長）+中國重汽A-H+濰柴動力等。
風險提示：全球經濟復蘇力度低于預期；L3-L4智能化技術創(chuàng)新低于預期；全球新能源滲透率低于預期；地緣政治不確定性風險增大。
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