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投資要點(diǎn)
　　本周（2024.11.18–2024.11.22，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅1.61%，同期滬深300、萬(wàn)得全A指數(shù)漲跌幅分別為-2.6%、-2.08%，超額收益分別為0.99%、0.47%。
　　行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評(píng)：（1）1-10月財(cái)政數(shù)據(jù)：10月財(cái)政收支數(shù)據(jù)均顯著改善，單月一般公共預(yù)算支出、政府性基金支出同比+10.3%，其中基建類支出呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，單月同比+47.9%，反映財(cái)政進(jìn)一步發(fā)力，有望進(jìn)一步支撐實(shí)物需求企穩(wěn)。（2）李強(qiáng)在參觀調(diào)研中國(guó)建筑科技展時(shí)強(qiáng)調(diào)著力推進(jìn)好房子建設(shè)，更好滿足人民群眾高品質(zhì)居住需求：李強(qiáng)調(diào)研中強(qiáng)調(diào)因地制宜推進(jìn)好房子建設(shè)，既要強(qiáng)化標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)、技術(shù)賦能把新房子建造成好房子，特別是滿足適老化、兒童友好等新需求，全面提升設(shè)計(jì)、建造和維護(hù)水平，加大好房子建設(shè)政策支持力度，抓好城鎮(zhèn)老舊小區(qū)、城中村和危舊房改造。我們認(rèn)為舊房改造、以舊換新、建筑綠色化、智能化、工業(yè)化以及老舊小區(qū)、城中村改造等支持政策有望繼續(xù)落地，拉動(dòng)住房存量市場(chǎng)需求釋放。
　　周觀點(diǎn)：（1）10月單月一般公共預(yù)算支出、政府性基金支出同比+10.3%，其中基建類支出呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，單月同比+47.9%，反映財(cái)政進(jìn)一步發(fā)力，有望進(jìn)一步支撐實(shí)物需求企穩(wěn)；10月基建投資累計(jì)同比增速較上月加快0.2pct至4.3%，超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債加快發(fā)行使用的成效顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)11-12月趨勢(shì)有望延續(xù)。化債政策的推出和執(zhí)行有望在降低地方化債壓力同時(shí)幫助暢通資金鏈條，同時(shí)有助于地方騰挪資源、政策空間，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能，更大力度支持投資和消費(fèi)、科技創(chuàng)新等，結(jié)合后續(xù)財(cái)政政策的進(jìn)一步發(fā)力，有望推動(dòng)基建鏈條景氣提升，實(shí)物需求加速落地，相關(guān)區(qū)域內(nèi)基建市場(chǎng)工程鏈條上的建筑工程公司有望受益，特別是在應(yīng)收賬款回收、現(xiàn)金流改善等方面，資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表有望加快修復(fù)，板塊估值有望迎來(lái)修復(fù)。我們建議關(guān)注估值仍處歷史低位、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的基建龍頭央企和地方國(guó)企估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會(huì)，推薦中國(guó)交建、中國(guó)電建、中國(guó)中鐵，建議關(guān)注中國(guó)核建、中國(guó)化學(xué)等。
　　（2）出海方向：2024年1-9月我國(guó)對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)完成營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)2.1%，新簽合同金額同比增長(zhǎng)23.8%，對(duì)外投資平穩(wěn)發(fā)展；近期美國(guó)大選特朗普勝選，預(yù)計(jì)貿(mào)易摩擦或加劇，一帶一路戰(zhàn)略推進(jìn)政策有望加碼，預(yù)計(jì)基建合作是重要形式，海外工程需求景氣度有望保持，海外工程業(yè)務(wù)有望受益，后續(xù)預(yù)計(jì)逐漸兌現(xiàn)到訂單和業(yè)績(jī)層面。建議關(guān)注國(guó)際工程板塊，個(gè)股推薦中材國(guó)際、上海港灣，建議關(guān)注中工國(guó)際、北方國(guó)際、中鋼國(guó)際等。
　　（3）需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)增量開(kāi)拓下的投資機(jī)會(huì)：《2024~2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》發(fā)布，在加快推動(dòng)建筑領(lǐng)域節(jié)能降碳等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益，建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、華陽(yáng)國(guó)際等；低空經(jīng)濟(jì)各地方政策催化不斷，建議關(guān)注建筑和基建設(shè)計(jì)院板塊，相關(guān)標(biāo)的建議關(guān)注中交設(shè)計(jì)、設(shè)計(jì)總院、華設(shè)集團(tuán)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期、國(guó)企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。