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本周策略
　　短期來看債市主要的擾動來自于化債工具的供給節(jié)奏，下周臨近月末疊加地方再融資債發(fā)行量大，對資金面將造成壓力，不過實(shí)際資金面狀態(tài)仍取決于央行對沖情況?？紤]到下周MLF將進(jìn)行續(xù)作，會形成流動性投放，同時央行大概率會采取增加逆回購?fù)斗?、國債買賣和買斷式回購等工具進(jìn)行對沖，類比今年的8-9月，政府債供給壓力大但月末時點(diǎn)資金利率也保持了穩(wěn)定。因此下周雖然客觀上資金壓力增大，但資金利率在央行對沖下有概率保持穩(wěn)健，債市下跌風(fēng)險(xiǎn)較為可控，如出現(xiàn)調(diào)整或帶來介入做多機(jī)會。10年期國債利率波動區(qū)間或在2.05%-2.15%。單邊策略上，建議短期可逢調(diào)整做多。
　　上周策略
　　基本面上，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體延續(xù)了9月好轉(zhuǎn)的特征和結(jié)構(gòu)，消費(fèi)、基建投資增速有所加快，內(nèi)需出現(xiàn)一定的企穩(wěn)復(fù)蘇跡象。在外需存在不確定性的背景下，預(yù)計(jì)提振消費(fèi)投資、擴(kuò)內(nèi)需政策有必要繼續(xù)加力，基本面修復(fù)仍處于驗(yàn)證期，債市對基本面數(shù)據(jù)反應(yīng)偏鈍化。政策面上，11月人大會議落定后，在下一輪政策會議開啟前，增量政策預(yù)期對債市的利空短期出盡。供需層面上，接下來債市主要的擾動來自于化債工具的供給節(jié)奏，政府債發(fā)行繳款到資金撥付這一期間，流動性會面臨摩擦，不過實(shí)際資金面狀態(tài)仍取決于央行對沖情況，預(yù)計(jì)壓力較大階段降準(zhǔn)等貨幣政策支持不會缺席，即便出現(xiàn)供給擾動也偏向?yàn)殡A段性影響，債市下跌風(fēng)險(xiǎn)相對可控，如出現(xiàn)調(diào)整或帶來介入做多機(jī)會。10年期國債利率波動區(qū)間或在2.05%-2.15%。單邊策略上，建議短期可逢調(diào)整做多。期現(xiàn)策略，目前各品種2412合約基差偏低，可關(guān)注正套策略。