>> 中郵證券-格科微(688728)高像素產(chǎn)品增長(zhǎng)強(qiáng)勁-241122
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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事件
公司發(fā)布2024年第三季度報(bào)告。24年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.54億元，同比+40.35%；歸母凈利潤(rùn)811.14萬元，同比-83.69%。
投資要點(diǎn)
高像素產(chǎn)品增長(zhǎng)強(qiáng)勁。24年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.54億元，同比+40.35%，其中1）手機(jī)CIS業(yè)務(wù)：1,300萬及以上像素產(chǎn)品收入去年同期尚不足1億元人民幣，24年前三季度已達(dá)約10億元人民幣，標(biāo)志著公司單芯片技術(shù)獲得市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，高像素產(chǎn)品將成為公司收入增長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力。根據(jù)公司官微，2024年10月30日，iQOO在新品發(fā)布會(huì)上正式推出其性能之光年度最強(qiáng)旗艦——iQOO 13。新機(jī)在設(shè)計(jì)、游戲、影像等方面全維度升級(jí)。iQOO 13作為一款旗艦機(jī)型，前置攝像頭采用了公司高性能單芯片3200萬像素CMOS圖像傳感器——GC32E1。自2023年8月開始量產(chǎn)，公司GC32E1持續(xù)上機(jī)，現(xiàn)已在vivo、iQOO等各品牌量產(chǎn)。另外，根據(jù)公司官微，2024年11月5日，公司5000萬像素圖像傳感器GC50B2，集高像素、高性能、高動(dòng)態(tài)于一體，榮獲WEAA年度傳感器產(chǎn)品獎(jiǎng)項(xiàng)。據(jù)市場(chǎng)調(diào)研，5000萬像素產(chǎn)品正在加速滲透智能手機(jī)CIS市場(chǎng)，到2026年，預(yù)計(jì)全球市場(chǎng)5000萬像素CIS的出貨量可能激增至10億顆。公司5000萬像素產(chǎn)品已成功進(jìn)入海內(nèi)外中高端品牌手機(jī)后主攝市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨，標(biāo)志著公司高像素CIS產(chǎn)品受到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。公司3200萬像素產(chǎn)品在主流安卓品牌手機(jī)前后主攝都實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)及應(yīng)用，目前前主攝應(yīng)用較多。5000萬像素產(chǎn)品方面，0.7微米的GC50E0已經(jīng)實(shí)現(xiàn)品牌客戶量產(chǎn)出貨，目標(biāo)市場(chǎng)定位入門級(jí)安卓品牌手機(jī)；1.0微米的GC50B2與客戶緊張調(diào)試中，目前客戶對(duì)其性能表現(xiàn)較為滿意，預(yù)計(jì)很快將實(shí)現(xiàn)出貨；年底開始公司還會(huì)陸續(xù)推出新的5000萬像素產(chǎn)品。公司5000萬像素產(chǎn)品會(huì)覆蓋高、中、低檔位終端市場(chǎng)。2）非手機(jī)CIS業(yè)務(wù)：公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于智慧城市、智慧家居、會(huì)議系統(tǒng)等場(chǎng)景，24年前三季度較23年同期收入增長(zhǎng)約13%，基本來自400萬及以上像素產(chǎn)品。3）顯示驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，TDDI（觸控與顯示驅(qū)動(dòng)器集成）收入明顯增長(zhǎng)，目前占顯示驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)收入比例已超過50%。
匯兌損失影響已部分消除。匯兌損益方面，公司的日常經(jīng)營(yíng)及設(shè)備采購(gòu)涉及美元結(jié)算，公司常年會(huì)維持一定規(guī)模的美元凈敞口。24年第三季度，美元兌人民幣匯率呈現(xiàn)單邊下跌態(tài)勢(shì)，對(duì)公司以美元計(jì)價(jià)的凈敞口帶來匯兌損失，影響金額為9,289.16萬元；24年前三季度，匯兌損失的影響金額累計(jì)為5,766.57萬元。若剔除匯兌損益因素影響，24年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5,735.42萬元，同比口徑下較上年同期增長(zhǎng)4,633.51萬元；公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為600.35萬元，同比口徑下較上年同期增長(zhǎng)7,685.31萬元。截至本報(bào)告披露日，隨著美元兌人民幣匯率逐步上漲，上述匯兌損失對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響已部分消除。其他相關(guān)費(fèi)用方面，24年前三季度，公司產(chǎn)生的利息費(fèi)用為23,021.27萬元，較上年同期增加10,655.07萬元，利息費(fèi)用增長(zhǎng)的主要原因是上年同期因格科半導(dǎo)體工廠處于建設(shè)期，對(duì)應(yīng)工廠建設(shè)產(chǎn)生的利息費(fèi)用需要資本化處理，而本期無相關(guān)利息資本化。24年前三季度，公司計(jì)提的資產(chǎn)減值損失為11,372.41萬元，較上年同期減少7,103.06萬元。計(jì)提資產(chǎn)減值損失減少的主要原因是消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇，銷售收入增加，存貨呆滯風(fēng)險(xiǎn)有所下降。24年前三季度，公司產(chǎn)生的研發(fā)費(fèi)用為63,109.47萬元，較上年同期增加3,554.03萬元。研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)的主要原因是高像素產(chǎn)品的研發(fā)投入增加，包括職工薪酬費(fèi)用、材料費(fèi)用等的相應(yīng)成長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)
我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.60/80.17/100.64億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.5/5.0/10.0億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)公司2024-2026年P(guān)E分別為283/85/43倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)導(dǎo)入進(jìn)展不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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