>> 國金證券-量化觀市：這輪破凈板塊行情還能持續(xù)多久？-241125
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 1700KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威,許坤圣 |
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摘要
過去一周，國內(nèi)主要市場指數(shù)中，上證50、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)漲跌幅分別為-2.62%、-2.6%、-2.94%和-1.55%。
過去一周，國內(nèi)市場處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗期，未有明顯重大數(shù)據(jù)公布。但政策方面，證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號—-市值管理》(以下簡稱《指引》)，其中公告第九條指出，“長期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計劃，并經(jīng)董事會審議后披露?！痹谡叱雠_的推動下，過去一周在市場震蕩回落的行情下，萬得破凈概念指數(shù)漲幅靠前收漲1.09%，高于前期市場震蕩階段強(qiáng)勢的偏小微盤的中證2000和萬得微盤股指數(shù)(-0.29%和-0.40%)以及高股息的紅利低波指數(shù)(-0.76%)。而若我們把時間區(qū)間拉回到9月24日《指引》征求意見稿的公布日至今，破凈指數(shù)的區(qū)間漲幅也是排在眾多寬基指數(shù)的中前列。除此之外，《指引》中還表明“市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長期破凈公司應(yīng)當(dāng)就估值提升計劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會中進(jìn)行專項說明?！彪S著后續(xù)長期破凈公司在年報中逐步披露，我們預(yù)期破凈板塊的行情一直到明年4月末前仍會反復(fù)演繹。
另外在9月24日，證監(jiān)會同期發(fā)布的文件還有《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，“鼓勵上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合”。在文件的影響下，萬得重組概念指數(shù)在近期的市場表現(xiàn)也是相對優(yōu)異，周漲幅為-0.67%，9月24日至今漲跌幅為54.13%。并購重組的事件時間周期偏長，在目前央國企并購消息頻出的情況下，并購板塊的行情我們預(yù)期也仍能反復(fù)演繹。
而海外環(huán)境方面，美國的11月Markit制造業(yè)PMI較10月略有回升，經(jīng)濟(jì)景氣度的邊際回升，降低了短期美聯(lián)儲降息的可能性。從聯(lián)邦基金利率期貨隱含的降息可能性來看，12月議息會議宣布降息的可能性從上周的58.2%降至52.7%。另外俄烏戰(zhàn)爭進(jìn)一步升級，雙方開始在戰(zhàn)爭中使用遠(yuǎn)程導(dǎo)彈，受地緣風(fēng)險的影響，部分海外資金回流美國，Comex黃金企穩(wěn)回升,美元指數(shù)創(chuàng)今年年內(nèi)新高。國際環(huán)境的邊際惡化也推動了過去一周國內(nèi)市場資金風(fēng)險偏好的回落，使得微盤股和紅利板塊在過去一周也表現(xiàn)較好。對于未來一周，在短期沒有增量政策預(yù)期的情況下，我們預(yù)期市場仍然會延續(xù)前期的市場風(fēng)格進(jìn)行演繹，紅利與微盤是較好的防御性板塊，另外有政策預(yù)期推動的破凈以及并購重組板塊也值得推薦。
流動性方面，本周央行通過7天逆回購?fù)斗?8682億元，到期18014億元，整體通過公開市場操作凈投放668億元。短端1周SHIBOR和DR007，分別報1.653%和1.8%，較上周分別下降2.1BP和5.89BP。1個月SHIBOR和3個月SHIBOR分別報1.789%和1.86%，較上周分別下降0.7BP和上升0.2BP。
結(jié)合經(jīng)濟(jì)面和流動性來看，對于未來一周，我們建議核心倉位維持大盤成長，而戰(zhàn)術(shù)性倉位建議切換至紅利、微盤以及有政策推動的破凈和并購重組板塊。
從中期來看，根據(jù)我們構(gòu)建的宏觀擇時策略給出的信號，11月份的權(quán)益建議配置比例為30%，維持與10月份相同的配置比例。拆分來看，模型對10月份經(jīng)濟(jì)增長層面維持保守觀點，信號強(qiáng)度為0%；模型對貨幣流動性層面信號強(qiáng)度為60%。擇時策略2024年年初至今收益率為2.76%，同期Wind全A收益率為10.71%。
微盤股指數(shù)擇時與輪動指標(biāo)監(jiān)控：1）微盤股茅指數(shù)輪動信號方面，微盤股茅指數(shù)相對凈值在10月14日觸發(fā)上穿年線的信號。另外微盤股與茅指數(shù)的20日收盤價斜率均為正值，整體來看目前輪動策略后續(xù)更看好微盤指數(shù)的相對表現(xiàn)；2）在微盤擇時模型中，在10月15日，偏體現(xiàn)市場交易情緒的波動率擁擠度指標(biāo)已經(jīng)回落到閾值以下，觸波動率擁擠度風(fēng)險預(yù)警信號已經(jīng)解除；而偏基本面的利率同比指標(biāo)數(shù)值為-20.45%未觸發(fā)利率風(fēng)控閾值0.3。所以目前微盤擇時模型未觸發(fā)風(fēng)控，所以對于希望長期持有微盤股風(fēng)格的投資者，建議繼續(xù)持有。
過去一周市場震蕩回落，市場資金回流低估值的板塊，使得價值因子表現(xiàn)良好。另外由于市場的回落，資金風(fēng)險偏好回落，量價類因子，包括技術(shù)和低波因子表現(xiàn)如期回升。未來一周，由于沒有太多潛在事件催化，我們預(yù)期本周的市場風(fēng)格會繼續(xù)延續(xù)。建議投資者關(guān)注價值以及量價類因子。
風(fēng)險提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。大模型輸出的內(nèi)容存在一定的隨機(jī)性和準(zhǔn)確性風(fēng)險。
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