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本期要點(diǎn)：
　　行情分析：成本端：煤炭四季度供需仍處于平衡偏弱格局，價格將震蕩偏弱為主，生產(chǎn)成本下移，本周生產(chǎn)利潤繼續(xù)壓縮，處于偏低水平，成本支撐偏弱；庫存端：企業(yè)庫存延續(xù)小幅累積；出口窗口持續(xù)打開，但出口政策目前仍沒有放松跡象，導(dǎo)致出口短期難以放量。供需端：國內(nèi)生產(chǎn)利潤偏低，疊加天然氣裝置檢修逐步增加，開工率環(huán)比延續(xù)小幅減少，同比處于歷史新高水平；需求端：下游復(fù)合肥旺季開工率回升，三聚氰胺開工率下降，其他傳統(tǒng)需求持穩(wěn)為主。
　　核心觀點(diǎn)：短期成本端支撐偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈庫存持續(xù)累積，處于歷史高位水平，國產(chǎn)開工率環(huán)比下降，出口受政策影響短期難以放量，下游需求回升但回升力度有限，總體需求環(huán)比回升，短期處于庫存高位，供需雙減格局。
　　操作建議：短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存延續(xù)小幅累積，庫存處于歷史高位，供需雙減，估值偏低，震蕩偏弱，逢高做空為主，風(fēng)險(xiǎn)在于出口政策。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游投產(chǎn)情況，上游原料，地緣政治情況，出口政策。