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股債蹺蹺板效應(yīng)弱化，債市供給因素在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，不同政策路線或帶來(lái)不同債市情景。
　　股債：蹺蹺板效應(yīng)弱化。從基本面來(lái)看，近期處于政策落地后的效果觀察期；從情緒來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)偏好并無(wú)劇烈擺動(dòng)；從資金面來(lái)看，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)格偏向題材，對(duì)于債市資金分流效應(yīng)不強(qiáng)。
　　供給：增量在預(yù)期之內(nèi)，階段性反復(fù)博弈。一方面，化債衍生出較大的供給規(guī)模，在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，且對(duì)于供給不改變中期債市趨勢(shì)，市場(chǎng)存在共識(shí)；但是另一方面，對(duì)于年內(nèi)發(fā)行節(jié)奏和久期結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)仍存在分歧和博弈空間，不同賬戶屬性和投資風(fēng)格也會(huì)帶來(lái)一致預(yù)期下的“搶跑”行為。
　　年末：不同政策路線和債市情景。國(guó)內(nèi)政策對(duì)沖海外不確定性的大方向確定，但是仍存在“見(jiàn)招拆招”還是“先發(fā)制人”的不同政策路徑，對(duì)于年末配置而言，不同的政策路線，也會(huì)帶來(lái)不同的債市情景。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期變化；國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期收緊；國(guó)際地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)等。