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核心觀點(diǎn)：
　　“穩(wěn)地產(chǎn)”和“地方化債”一系列政策接力發(fā)布，板塊預(yù)期已有明顯改善，未來政策仍有加力空間。短期仍需面臨“弱現(xiàn)實(shí)”的矛盾，建材行業(yè)景氣仍在左側(cè)，但考慮到各板塊陸續(xù)筑底（水泥玻璃盈利底部震蕩，消費(fèi)建材收入和利潤(rùn)承壓），且政策累積之下效果有望進(jìn)一步顯現(xiàn)，我們繼續(xù)看好板塊機(jī)會(huì)。從供給端來看，行業(yè)壓力期部分優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍表現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，如二手房和存量房翻新需求支撐下零售建材韌性強(qiáng)、周期建材龍頭在底部仍有顯著的超額利潤(rùn)。建議關(guān)注成長(zhǎng)性較強(qiáng)、估值彈性大的消費(fèi)建材板塊，和盈利處于底部、供給端出現(xiàn)積極變化的水泥玻璃龍頭，以及玻纖龍頭底部配置機(jī)會(huì)，和部分結(jié)構(gòu)性景氣賽道（藥玻等）。
　　消費(fèi)建材：政策持續(xù)發(fā)力，龍頭經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)。消費(fèi)建材長(zhǎng)期需求穩(wěn)定性好、行業(yè)集中度持續(xù)提升、競(jìng)爭(zhēng)格局好的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間仍然很大。下游地產(chǎn)仍在尋底，新開工面積預(yù)計(jì)已回落至中期較低水平，等待銷售企穩(wěn)好轉(zhuǎn)；核心龍頭公司經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)?？春萌脴?、兔寶寶、北新建材、偉星新材、中國(guó)聯(lián)塑、東方雨虹、東鵬控股，關(guān)注堅(jiān)朗五金、箭牌家居、蒙娜麗莎、科順股份、志特新材、王力安防。
　　水泥：本周價(jià)格小幅上漲，預(yù)計(jì)后續(xù)維持震蕩走勢(shì)。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2024年11月22日，全國(guó)水泥均價(jià)429元/噸，環(huán)比+1.33元/噸，同比+56元/噸；全國(guó)水泥出貨率50.13%，環(huán)比-2.13pct，同比-6.87pct。經(jīng)過持續(xù)推漲后，目前多數(shù)地區(qū)價(jià)格已處于中等或略偏上水平，后期繼續(xù)大幅推漲的可能性不大，多將維持震蕩調(diào)整走勢(shì)。目前行業(yè)估值在歷史底部區(qū)域，看好海螺水泥（A、H）和華新水泥（A、H），關(guān)注華潤(rùn)建材科技、上峰水泥、塔牌集團(tuán)。
　　玻纖/碳基復(fù)材：粗紗市場(chǎng)供需偏弱，電子紗價(jià)格維穩(wěn)延續(xù)。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2024年11月21日，2400tex纏繞直接紗全國(guó)均價(jià)3608元/噸，環(huán)比持平，同比+9.49%，近期國(guó)內(nèi)粗紗市場(chǎng)供需偏弱；電子紗G75主流報(bào)價(jià)8600-9000元/噸，環(huán)比持平；玻纖底部震蕩、碳基復(fù)合材料景氣度繼續(xù)筑底，龍頭公司領(lǐng)先明顯，看好中國(guó)巨石、長(zhǎng)海股份，關(guān)注中材科技、金博股份。
　　玻璃：浮法玻璃量?jī)r(jià)轉(zhuǎn)弱，剛需仍存支撐，交投平穩(wěn)，局部庫(kù)存緩降。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至11月22日，浮法玻璃均價(jià)1453元/噸，環(huán)比-0.8%，同比去年-26.9%；庫(kù)存天數(shù)22.33天，環(huán)比+0.19天。2.0mm鍍膜面板價(jià)格11.5-12元/平方米，環(huán)比-2.08%，庫(kù)存約37.80天，環(huán)比-0.39天。當(dāng)前玻璃龍頭估值偏低，看好旗濱集團(tuán)、山東藥玻、福萊特（A）、福萊特玻璃（H）、信義玻璃、信義光能，關(guān)注金晶科技、力諾特玻。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本上漲過快風(fēng)險(xiǎn)等。