>> 廣發(fā)證券-銀行業(yè)資負(fù)跟蹤：年底流動性環(huán)境趨于寬松-241124
| 上傳日期： |
2024/11/24 |
大小： |
1519KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許潔,倪軍 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
本期:2024/11/18~11/24,上期:2024/11/11~11/17,下期:2024/11/25~12/1。
央行動態(tài)：據(jù)Wind數(shù)據(jù)（下同），本期央行公開市場共開展18,682億元7天逆回購操作，利率1.50%，逆回購到期18,014億元，整體實現(xiàn)凈投放668億元。下期央行公開市場將有18,682億元逆回購到期。本周財政發(fā)行加速疊加稅期擾動，央行保持逆回購?fù)斗帕Χ纫院亲o流動性，資金面整體均衡。下周跨月且地方債供給明顯放量，關(guān)注央行25日MLF續(xù)作情況和年內(nèi)降準(zhǔn)可能性。
政府債融資：本期政府債凈繳款4,381.23億元，預(yù)計下期凈繳款約7,310.55億元，較本期回升。增量財政政策落地后地方債供給明顯放量，短期供給沖擊可能造成一定擾動，但考慮到央行支持性貨幣立場堅定以及政府債發(fā)行后支出高峰也將來臨，預(yù)計財政影響總體中性偏正面。
資金利率：本期末DR001、DR007、DR014、DR021、DR1M分別較上期變動-1.4bp、-7.8bp、+6.3bp、+1.3bp、-15.0bp。本期政府債繳款上量，央行保持逆回購?fù)斗帕Χ纫院亲o流動性，全周資金面先有所收緊后逐步轉(zhuǎn)松，DR007回落至1.65%。下期跨月，且有7000億元+的政府債凈繳款，但考慮到25日央行開展MLF續(xù)作，同時財政支出高峰也在月末，預(yù)計對資金面擾動有限，整體均衡偏寬松。
NCD利率：本期NCD加權(quán)平均發(fā)行利率為1.89%，較上期持平。收益率方面，本期末1M、3M、6M、9M、1YAAA級NCD到期收益率分別較上期變動-3.9bp、+0.9bp、+0.8bp、+1.0bp、+1.3bp。本期同業(yè)存單凈融資轉(zhuǎn)負(fù)，國有行、股份行、城商行凈融資規(guī)模分別為-535億元、-879億元、315億元。本期存單一級市場發(fā)行利率基本持平，二級市場1M收益率下行、其他期限收益率小幅上行。往后看，財政政策、貨幣政策逆周期協(xié)同發(fā)力，央行降準(zhǔn)降息仍有空間。若降準(zhǔn)政策落地，存單利率年底前有望下行。
國債利率：本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y較上期末分別變動-3.7bp、-3.0bp、-0.7bp、-1.2bp、-1.8bp。本期各期限國債收益率震蕩走低，利率曲線略微走陡，由于政府支出已經(jīng)提速，政府債發(fā)行不影響流動性寬松，預(yù)計后續(xù)國債利率繼續(xù)低位震蕩。
票據(jù)利率：本期3M跨年票據(jù)利率周中一度下行接近0，反映信貸需求仍然偏弱。
下期關(guān)注：MLF續(xù)作情況。
風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟增長超預(yù)期下滑；（2）財政政策力度不及預(yù)期；（3）國際經(jīng)濟及金融風(fēng)險超預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期。
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