>> 銀河證券-銀行業(yè)周報：居民信貸邊際改善，逆周期調(diào)節(jié)助力穩(wěn)增長-241118
| 上傳日期： |
2024/11/19 |
大小： |
4329KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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銀行板塊表現(xiàn)略優(yōu)于市場;本周滬深300指數(shù)下跌3.29%，銀行板塊下跌1.98%。國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別-0.96%、-2.96%、-1.95%、+0.53%。個股方面，8家銀行上漲，其中，常熟銀行（+5.44%)、瑞豐銀行(+3.93%)、南京銀行(+0.88%)、蘇農(nóng)銀行(+0.77%)、無錫銀行(+0.68%)漲幅居前。截至11月15日，銀行板塊PB為0.64倍，股息率為5.140%。
居民信貸需求邊際修復(fù)，M1、M2均改善:央行公布了2024年10月金融數(shù)據(jù)。(1)社融同比少增，增量政策成效顯現(xiàn)。10月新增社融1.4萬億元，同比少增4483億元;社融存量同比增長7.83%。信貸少增幅度收窄，政府債在高基數(shù)下少增但仍為重要支撐。(2）信貸對社融拖累幅度收窄，高基數(shù)下政府債貢獻(xiàn)減弱。10月，人民幣貸款同比少增1849億元。其中，政府債同比少增5142億元，主要受去年同期高基數(shù)影響，隨著10萬億化債方案出臺，按年內(nèi)2萬億債務(wù)限額+8000億專項債額度安排，預(yù)計四季度化債資源理論上可多達(dá)2.8萬億，政府債發(fā)行加速有望繼續(xù)支撐社融?！?）居民部門信貸需求邊際修復(fù)，企業(yè)部門需求仍待改善。10月，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額同比少增2384億元，其中居民貸款同比多增1946億元，預(yù)計受以舊換新、存量房貸利率調(diào)整基本完成、房地產(chǎn)政策優(yōu)化以及低基數(shù)影響;企業(yè)貸款同比少增1934億元。(4)M1、M2改善，理財資金回流，資本市場回暖。10月，M1和M2分別同比-6.1%、+7.5%，分別環(huán)比+1.3、+0.7個百分點。金融機(jī)構(gòu)人民幣存款同比少增446億元，居民、企業(yè)部門存款少減，非銀存款延續(xù)多增。
加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長和高質(zhì)量發(fā)展:《國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報告》發(fā)布: (1）堅持支持性貨幣政策立場，加力支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。會議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)降低企業(yè)和居民的融資成本。預(yù)計低利率環(huán)境延續(xù)，降準(zhǔn)降息可期。(2)深化金融體制改革，提升銀行資負(fù)兩端利率傳導(dǎo)效率和資本充足水平。會議提出健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，有利于銀行負(fù)債成本優(yōu)化成效進(jìn)一步釋放。會議支持大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。預(yù)計國有大行增資于今年年末或明年一季度落地概率大。(3)防范化解金融風(fēng)險延續(xù)，銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望受益地方化債和房地產(chǎn)化險。會議表示繼續(xù)穩(wěn)妥化解地方政府融資平臺金融債務(wù)風(fēng)險;加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。目前10萬億化債組合拳已出臺，地方政府債務(wù)風(fēng)險將得到有力緩釋;年底前白名單貸款額度將增至4萬億元，專項債收儲細(xì)則已在制定，疊加需求端政策優(yōu)化，房企流動性有望改善。銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望受益。
投資建議:居民部門信貸需求邊際修復(fù)，增量政策初見成效。10萬億化債組合拳出臺，政府債有望繼續(xù)支撐社融。利率市場化改革深化，銀行負(fù)債成本有望優(yōu)化。貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，基本面積極因素累積，利好銀行信貸投放和資產(chǎn)質(zhì)量。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價值,維持推薦評級。個股方面,推薦工商銀行(601398)、建設(shè)銀行(601939)、郵儲銀行(601658)、江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)。
風(fēng)險提示:經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險;利率下行，NIM承壓風(fēng)險。
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