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本期內(nèi)容提要:
　　破凈及達(dá)基率情況：
　　1）破凈率近期波動(dòng)平緩：截至10月底，全市場理財(cái)產(chǎn)品破凈率為4.13%，環(huán)比上升0.09個(gè)百分點(diǎn)；2）理財(cái)產(chǎn)品達(dá)基率相對穩(wěn)定：截至10月末，封閉式理財(cái)產(chǎn)品達(dá)基率為79.40%，開放式產(chǎn)品達(dá)基率為44.51%。
　　凈值型產(chǎn)品存續(xù)情況及凈值變動(dòng)：
　　1）凈值型產(chǎn)品數(shù)量上升：截至10月底，存續(xù)的凈值型理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)1.96萬只，較上月環(huán)比上升2.52%；2）凈值波動(dòng)壓力緩解：10月凈值相對前期下跌的產(chǎn)品8655只，占比16.49%；10月31日凈值相對前期下跌的產(chǎn)品數(shù)量為1369只，占比9.15%。
　　發(fā)行市場情況：10月最后一周（10.28-11.1）產(chǎn)品發(fā)行總數(shù)870款：
　　1）收益類型：發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品870款，非保本型產(chǎn)品870款，市場占比100%；2）期限類型：1-3個(gè)月期限產(chǎn)品發(fā)行量占比上升。
　　到期市場情況：10月最后一周（10.28-11.1）理財(cái)產(chǎn)品到期752款：
　　1）收益類型：非保本型到期產(chǎn)品與前一周占比持平；2）期限類型：3-6個(gè)月期限到期產(chǎn)品較前一周占比下降；3）基礎(chǔ)資產(chǎn)：與前一周相比，債券類、利率類、匯率類和其他類到期產(chǎn)品占比上升。
　　理財(cái)收益情況：
　　截至2024年10月31日，全市場各期限理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年化收益率分別為：1周3.10%、1個(gè)月2.22%、3個(gè)月2.84%、6個(gè)月2.71%、1年3.11%，與前值相比下降。
　　理財(cái)公司產(chǎn)品：
　　1）發(fā)行節(jié)奏邊際加快：2024年10月，共31家理財(cái)公司新發(fā)行了理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)2389只，較上月減少880只。其中，杭銀理財(cái)較上月減少95只，興銀理財(cái)新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量較上月減少89只。2）興銀理財(cái)存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量領(lǐng)先：截至2024年10月末，31家理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品共59340只。其中，興銀理財(cái)最多，占比10.07%。
　　“固收+”及FOF型理財(cái)產(chǎn)品動(dòng)態(tài)：
　　1）“固收+”基金收益率逐步修復(fù)：2019年末至2024年10月末，偏債混合型基金、混合債券型一級、二級基金累計(jì)收益率分別為18.29%、18.37%、15.77%。9月“固收+”產(chǎn)品超5.0萬款，理財(cái)公司“固收+”占比75.25%。9月全市場“固收+”理財(cái)共計(jì)50529款，其中，多種資產(chǎn)類別最多，為42540款，占比84.19%。非標(biāo)、基金、衍生金融工具占比分別為4.95%、7.76%、0.79%。9月理財(cái)公司發(fā)行“固收+”產(chǎn)品最多，占比75.25%。城商行和農(nóng)商行其次，分別占比16.12%和8.48%。
　　2）農(nóng)銀理財(cái)、工銀理財(cái)FOF產(chǎn)品數(shù)量領(lǐng)先：截至2024年10月31日，理財(cái)子公司存續(xù)的FOF型產(chǎn)品共有180只；工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)FOF型產(chǎn)品數(shù)目最多，分別為39只、36只。
　　投資建議：
　　我們認(rèn)為，1）可以重點(diǎn)關(guān)注國企改革背景下，基本功扎實(shí)+低估值，且理財(cái)業(yè)務(wù)具備規(guī)模效應(yīng)的全國性銀行：郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行。2）長期高業(yè)績景氣/區(qū)域新亮點(diǎn)/小微復(fù)蘇優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，理財(cái)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，齊魯銀行，寧波銀行等。3）風(fēng)險(xiǎn)緩釋有望帶來估值修復(fù)、活躍資本市場下具備財(cái)富管理優(yōu)勢的招商銀行等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行；政策落地不及預(yù)期；部分銀行理財(cái)業(yè)務(wù)調(diào)整等。