>> 華泰證券-固收視角：汽車零售熱度延續(xù)，二手房熱度略有轉(zhuǎn)弱-241125
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強(qiáng),吳宇航,吳靖 |
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核心觀點(diǎn)
上周出行熱度維持在較高水平，汽車零售熱度延續(xù)。用煤日耗同比略有上行，水電供給同比維持在季節(jié)性低位，煤價下降。水泥供需偏弱，庫存下行，價格延續(xù)上行。黑色供給同比降幅收窄，需求下行，庫存低位震蕩，價格表現(xiàn)分化。瀝青開工率同比降幅收窄，價格略有下降?；ぎa(chǎn)業(yè)鏈開工率略有下滑。半鋼胎生產(chǎn)熱度與前一周持平，全鋼胎生產(chǎn)熱度略有回升，整體處于歷史同期較高水平。新房熱度延續(xù)，二手房邊際轉(zhuǎn)弱。出口運(yùn)價表現(xiàn)分化。豬肉價格走弱。原油價格上行，黑色系價格多數(shù)上行。
出行熱度維持在較高水平，汽車零售熱度延續(xù)
出行熱度維持在季節(jié)性較高水平。①城內(nèi)出行方面，截至11月22日當(dāng)周，9個重點(diǎn)城市地鐵客運(yùn)量環(huán)比-1.2%（前值為+0.4%），較2019年同期+14.0%（前值為+14.7%），出行熱度略有下降，但總體仍維持在高位；截止11月17日，擁堵延時指數(shù)同比-1.4%（前值為+0.6%）。②城際出行方面，截至11月22日當(dāng)周，國內(nèi)航班（不含港澳臺）/國際航班執(zhí)行航班數(shù)量同比+4.4%/+47.3%（前值為+3.7%/+45.0%），執(zhí)飛率88.0%/84.6%（=執(zhí)行航班數(shù)/計劃航班數(shù)，前值為86.1%/84.2%，去年同期為86.4%/82.9%），國內(nèi)、國際航班執(zhí)飛率有所上升，處于歷史同期較高水平。
電影市場熱度有所回升，汽車零售熱度延續(xù)。①服務(wù)消費(fèi)方面，截至11月21日當(dāng)周，電影票房環(huán)比+19.4%（前值為-34.6%），電影票房同比去年+13.7%（前值為-15.6%），相較2019年同期-46.7%（前值為-61.4%）。電影市場熱度有所回升。②耐用品方面，乘聯(lián)會口徑11月1-17日乘用車零售/批發(fā)同比去年同期+30%/+37%（前值為+29%/+41%），以舊換新政策效果持續(xù)釋放，汽車市場保持較高熱度，汽車銷售數(shù)量處于歷史高位水平。③非耐用品方面，截至11月22日當(dāng)周，輕紡城成交量同比-18.2%（前值為-7.5%），紡織消費(fèi)熱度較前值繼續(xù)下降。
政策端，11月20日消息，財政部發(fā)布了《關(guān)于提前下達(dá)2025年節(jié)能減排補(bǔ)助資金預(yù)算的通知》，明確了2025年節(jié)能減排補(bǔ)助資金的總額為98.9億元人民幣。這筆資金將覆蓋全國多個地區(qū)，并專注于新能源汽車推廣應(yīng)用和燃料電池汽車示范應(yīng)用領(lǐng)域，以進(jìn)一步推動綠色交通和可持續(xù)發(fā)展。11月21日，商務(wù)部消費(fèi)促進(jìn)司二級調(diào)研員宋英杰在2024汽車金融產(chǎn)業(yè)峰會上表示，目前全國汽車以舊換新補(bǔ)貼申請量維持在高位，下一步將在繼續(xù)落實(shí)好已出臺補(bǔ)貼政策和系列配套支持政策的基礎(chǔ)上，科學(xué)評估今年的政策成效，提前謀劃明年的汽車以舊換新接續(xù)政策，穩(wěn)定市場預(yù)期，并持續(xù)完善汽車相關(guān)政策，促進(jìn)二手車放心、便利交易。
建筑業(yè)供需偏弱
電力方面，用煤日耗同比略有上行，水電供給同比維持在季節(jié)性低位，煤價下降。水泥供需偏弱，庫存下行，價格延續(xù)上行。黑色供給同比降幅收窄，需求下行，庫存低位震蕩，價格表現(xiàn)分化。瀝青開工率同比降幅收窄，價格略有下降?；ぎa(chǎn)業(yè)鏈開工率略有下滑。半鋼胎生產(chǎn)熱度與前一周持平，全鋼胎生產(chǎn)熱度略有回升，整體處于歷史同期較高水平。
具體來看：
?。?）電力方面，用煤日耗同比略有上行，水電供給同比維持在季節(jié)性低位，煤價下降。截至11月20日，25省動力煤日耗周均環(huán)比/同比分別+6.3%/+2.9%（前值為+6.2%/+2.8%），用煤日耗同比穩(wěn)中有升。隨著冬季供暖需求增加，電廠日耗緩慢提升，但居民用電不及往年同期，化工行業(yè)耗煤維持常態(tài)，終端需求仍難出現(xiàn)突破性上漲，采購以剛需補(bǔ)庫為主。水電供給同比下降，但同比降幅較前值收窄。截至11月24日，三峽水庫日均出庫流量的周均環(huán)比/同比分別為-0.1%/-7.3%（前值為-0.1%/-14.5%）。截至11月23日，秦皇島動力末煤（Q5500）平倉價830.2元/噸，環(huán)比-1.4%（前值-0.6%），煤價下降。
?。?）水泥、黑色供需偏弱，瀝青開工率同比降幅收窄。①水泥供需偏弱，庫存下行，價格延續(xù)上行。水泥需求降幅收窄，截止11月18日，水泥發(fā)運(yùn)率同比-6.1pct（前值為-7.8pct）。供給端水泥生產(chǎn)下滑，磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率同比降幅走闊，產(chǎn)能利用率同比下降，截止11月15日，磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率同比-4.5pct（前值為-3.3pct）；根據(jù)百年建筑網(wǎng)，截至11月21日，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率+43.7%（前值+61.15%）。水泥庫存繼續(xù)下行，截至11月15日，水泥庫容比周環(huán)比-0.2pct（前值為-0.4pct）、同比-3.5pct（前值為-3.6pct）。水泥價格持續(xù)上行，11月22日當(dāng)周水泥價格環(huán)比+0.6%（前值+0.3%）。②黑色供給同比降幅收窄，需求下行，庫存低位震蕩，價格表現(xiàn)分化。供給端，整體鋼材供應(yīng)處于歷史較低水平。截至11月20日，全國高爐開工率同比-1.6pct（前值為-2.0pct），截至11月15日，螺紋與線材產(chǎn)量同比-8.4%（前值為-9.3%），生產(chǎn)降幅收窄，趨勢上建筑鋼材產(chǎn)量與前一周大致持平。需求端，建筑鋼材成交量延續(xù)下行趨勢。截至11月22日，建筑鋼材成交量周同比為-23.4%（前值為-21.4%）。價格端，鐵礦石價格環(huán)比-0.5%（前值-0.5%），螺紋鋼價格環(huán)比+2.5%（前值為-2.3%）。庫存方面，螺紋鋼去庫節(jié)奏減弱。截至11月20日，螺紋鋼庫存275.20萬噸，絕對值高于2019
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