>> 國信證券-貨幣政策與流動性觀察：政府融資提速，資金面維持穩(wěn)定-241125
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,田地 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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央行加大投放力度呵護(hù)流動性
海外方面，上周海外央行政策無重大變化。聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，市場認(rèn)為美聯(lián)儲在12月FOMC降息25BP的概率為52.7%，維持利率不變的概率為47.3%。
國內(nèi)流動性方面，上周再融資專項債加速發(fā)行，央行投放力度總體均衡，實現(xiàn)小幅超額投放。資金利率穩(wěn)中有降，非銀-銀行流動性分層有所改善。國內(nèi)流動性方面，上周寬松力度邊際下降。國信貨幣政策力度指數(shù)較前一周（11月11日-11月15日）下降0.02，位于103.29。其中價格指標(biāo)上行貢獻(xiàn)-1917.4%，數(shù)量指標(biāo)下降貢獻(xiàn)2017.4%。價格指數(shù)上升（擴(kuò)張）主要由上周全周標(biāo)準(zhǔn)化后DR加權(quán)利率偏離度（相較同期限OMO）、R001利率和R加權(quán)利率偏離度（相較同期限OMO）下行支撐，同業(yè)存單加權(quán)利率偏離度（相較MLF）上行拖累。數(shù)量上，央行上周公開市場操作對指數(shù)形成拖累。
央行公開市場操作：上周（11月18日-11月24日），央行凈投放流動性1868億元。其中：7天逆回購凈投放668億元（到期18014億元，投放18682億元），14天逆回購凈投放0億元（到期0億元，投放0億元），國庫定存投放1200億元。本周（11月25日-12月1日），央行逆回購將到期18682億元，其中7天逆回購到期18682億元，14天逆回購到期0億元。截至本周一（11月25日）央行7天逆回購凈投放767億元，14天逆回購凈投放0億元，OMO存量為19449億元。
銀行間交易：銀行間市場質(zhì)押回購平均日均成交7.60萬億，較前一周（11月11日-11月17日）增加0.20萬億。隔夜回購占比為89.4%，較前一周（88.8%）增加0.6pct。
債券發(fā)行：上周政府債凈融資5422.6億元，本周計劃發(fā)行1249.0億元，凈融資額預(yù)計為949.0億元；上周同業(yè)存單凈融資-971.7億元，本周計劃發(fā)行2377.3億元，凈融資額預(yù)計為2030.7億元；上周政策銀行債凈融資1640.4億元，本周計劃發(fā)行210.0億元，凈融資額預(yù)計為210.0億元；上周商業(yè)銀行次級債券凈融資-82.0億元，本周計劃發(fā)行200.0億元，凈融資額預(yù)計為200.0億元；上周企業(yè)債券凈融資992.3億元（其中城投債融資貢獻(xiàn)約-7.37%），本周計劃發(fā)行767.4億元，凈融資額預(yù)計為28.0億元。
上周五（11月22日）人民幣CFETS一籃子匯率指數(shù)較前一周（11月15日）上行0.01至100.06。同期美元指數(shù)上行0.81，位于107.49；美元兌人民幣在岸匯率上行0.01，位于7.25；離岸匯率上行0.01，位于7.26。
風(fēng)險提示：海外市場波動，海外經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退
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