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事項(xiàng)：
　　11月6日，公司發(fā)布2024年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)。
　　評(píng)論：
　　公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，進(jìn)一步綁定核心人才。激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予不超過(guò)3,300萬(wàn)份股票期權(quán)，占公告時(shí)公司股本總額124,683.50萬(wàn)股的2.65%，對(duì)應(yīng)計(jì)劃授予的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為9.60元/份。實(shí)際費(fèi)用與授予日公司股價(jià)相關(guān)，根據(jù)草案公告，公司初步預(yù)估的員工持股計(jì)劃和期權(quán)的費(fèi)用合計(jì)約為1.17億元左右（分3年攤銷），對(duì)公司利潤(rùn)的影響相對(duì)有限。激勵(lì)計(jì)劃考核年度為2025、2026、2027年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，要求第一個(gè)行權(quán)期（2025年）公司營(yíng)業(yè)收入不低于116億元或扣非凈利潤(rùn)不低于8億元。第二個(gè)行權(quán)期（2026年）公司營(yíng)業(yè)收入不低于138億元或扣非凈利潤(rùn)不低于9.6億元。第三個(gè)行權(quán)期（2027年）公司營(yíng)業(yè)收入不低于160億元或扣非凈利潤(rùn)不低于11.5億元。個(gè)人層面績(jī)效考核要求方面激勵(lì)對(duì)象當(dāng)年實(shí)際可行權(quán)的股票期權(quán)數(shù)量同時(shí)與其個(gè)人上一年度的績(jī)效考核掛鉤，行權(quán)比例（X）依據(jù)激勵(lì)對(duì)象個(gè)人績(jī)效考核結(jié)果可分為0、60%、80%和100%四檔。我們認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)不僅有助于公司綁定核心人才，同時(shí)也充分彰顯了公司的增長(zhǎng)信心。
　　前三季度業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力穩(wěn)步提升。2024Q1-3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.00億元（同比+21.04%），歸母凈利潤(rùn)5.52億元（同比+46.71%），扣非歸母凈利潤(rùn)5.39億元（同比+42.12%）。三季度收入、凈利潤(rùn)持續(xù)向好。三季度實(shí)現(xiàn)收入26.84億元，環(huán)比基本持平，同比增長(zhǎng)27.49%。歸母凈利潤(rùn)1.63億元，環(huán)比下滑23.36%，同比增長(zhǎng)38.05%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)1.66億元，同比增長(zhǎng)32.53%。
　　海外工廠產(chǎn)值提升顯著，貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)整體相對(duì)可控。公司海外產(chǎn)值占比已從去年全年的約16%提升到約21%，海外產(chǎn)值整體顯著增長(zhǎng)。其中，越南和印度生產(chǎn)基地已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)和穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)能快速提升；墨西哥及羅馬尼亞工廠已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，目前進(jìn)入產(chǎn)能爬坡及運(yùn)營(yíng)優(yōu)化階段。截至三季度末，印度和越南的產(chǎn)值已超去年全年，墨西哥產(chǎn)值過(guò)億，同比大幅增長(zhǎng)；羅馬尼亞從去年投產(chǎn)至今已實(shí)現(xiàn)千萬(wàn)級(jí)產(chǎn)值。
　　投資建議：公司在智能控制領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)先，家電、工具庫(kù)存回歸正常水平，新能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展，公司海外產(chǎn)能逐步爬升，我們預(yù)計(jì)公司2024~2026年收入分別為104.87/124.00/147.14億元，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)分別為7.45/9.15/11.12億元。參考可比公司估值給予公司2025年20倍PE估值，給予目標(biāo)市值182.99億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.68元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游元器件價(jià)格上漲，下游需求不及預(yù)期，國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇。