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核心觀點(diǎn)
　　政策補(bǔ)貼與平臺(tái)大促共振,家電消費(fèi)需求釋放顯著。根據(jù)星圖數(shù)據(jù)發(fā)布2024年雙十一購(gòu)物節(jié)總結(jié)，大促期間綜合電商平臺(tái)、直播電商平臺(tái)累計(jì)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)26.6%，增速創(chuàng)近四年的新高,“雙十一”成績(jī)亮眼。其中家電銷(xiāo)售額1930億元，占比16.3%，同比增長(zhǎng)26.5%，擁有銷(xiāo)售額、銷(xiāo)售占比、同比增速三項(xiàng)第一的亮眼成績(jī),以舊換新政策有力背景下,平臺(tái)促銷(xiāo)券首次與國(guó)補(bǔ)疊加使用，平臺(tái)和廠商加大促銷(xiāo)力度，推動(dòng)消費(fèi)需求釋放。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局披露數(shù)據(jù)，2024年10月家電社消零售額達(dá)992.90億元，同比大增39.20%，線上大促對(duì)線下消費(fèi)也有一定帶動(dòng)作用，家電內(nèi)銷(xiāo)景氣顯著改善。
　　空調(diào)外銷(xiāo)延續(xù)良好增勢(shì)。根據(jù)海關(guān)總署，2024年1-10月我國(guó)家用電器累計(jì)出口37.21億臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.2%，在低基數(shù)效應(yīng)逐步減退的背景下增速維持強(qiáng)勢(shì);2024年1-10月累計(jì)出口金額達(dá)837.49億美元，同比增長(zhǎng)14.5%，增長(zhǎng)勢(shì)頭延續(xù)強(qiáng)勁，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍在優(yōu)化。從白電角度來(lái)看,9月空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)出口增速分別為39.80%、6.19%和1.15%，冰洗出口增幅收窄，空調(diào)出口保持良好增長(zhǎng)。
　　地產(chǎn)端出現(xiàn)企穩(wěn)改善信號(hào)。2024年10月份，30大中城市商品房成交套數(shù)同比減少9.05%，今年以來(lái)降幅首次收窄至個(gè)位數(shù)，其中一線城市成交套數(shù)同比上升3.41%，邊際改善顯著。累計(jì)角度來(lái)看，2024年1-10月房地產(chǎn)住宅銷(xiāo)售面積累計(jì)同比減少17.7%，降幅自今年4月起持續(xù)收窄,其中現(xiàn)房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)21.4%，環(huán)比提升1.2個(gè)百分點(diǎn);期房銷(xiāo)售面積同比下降26.2%，環(huán)比收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售端方面出現(xiàn)的積極信號(hào)意味著地產(chǎn)端政策利好正在逐步傳導(dǎo)，房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”初見(jiàn)成效，未來(lái)家電增量需求有望回暖。
　　投資建議:以舊換新政策驅(qū)動(dòng)下，家電內(nèi)銷(xiāo)表現(xiàn)顯著改善，家電企業(yè)積極推動(dòng)新興市場(chǎng)拓展，全球份額穩(wěn)步提升，行業(yè)景氣持續(xù)迎來(lái)正反饋。從估值來(lái)看，板塊估值回落后，質(zhì)地優(yōu)異的龍頭標(biāo)的具備一定安全邊際。建議關(guān)注三條投資主線，一、有望受益于內(nèi)外銷(xiāo)改善的白電龍頭，推薦美的集團(tuán)（000333.Sz)和海爾智家（600690.SH) ;二、有望受益于行業(yè)格局優(yōu)化和地產(chǎn)端筑底改善的廚電龍頭，推薦老板電器（002508.SZ) ;三、積極推動(dòng)渠道拓展、加快新品投放的清潔電器，推薦石頭科技(688169.SH)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:需求改善不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);家電出口存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。