>> 中泰證券-同花順(300033)交投活躍度回升，AI賦能打開新空間-241124
| 上傳日期： |
2024/11/24 |
大小： |
3319KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫行臻 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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同花順：國內金融IT領軍，AI創(chuàng)新探索新場景。1）金融IT龍頭：深耕二十余年，公司專注于互聯網炒股軟件的開發(fā)與財經信息服務，B、C端客戶資源豐富。此外，公司啟動了“全面AI”戰(zhàn)略，積極布局AI+金融全新賽道。2）股權架構：股權結構相對集中，前五大股東合計持股65.50%，主要包括了創(chuàng)始團隊及核心員工持股比，管理團隊經驗豐富。3）財務分析：近三年營收維穩(wěn)，因高強度研發(fā)投入利潤端短期承壓。
增值服務：產品多元+低獲客成本為護城河，AI應用助力提質增效。1）產品：服務類型多樣化，同時具備較強產品力，覆蓋PC端和移動端。2）成本：23年廣告及市場推廣費用為1.06億元，低于東方財富與指南針所花費用，推算出該年公司獲客成本約11.75元/人。3）金融大模型：HithinkGPT在通用領域超過主流開源模型Llama-2，旗下智能投顧產品“問財”，具有“全面的實時金融數據、強大的語義理解、專業(yè)的投顧建議、生動的表達形式、可控的內容生成”五大特色優(yōu)勢，產品力再度升級。
軟件服務：ToB市場景氣度攀升，AI+iFinD大有可為。iFinD為公司旗下機構級金融數據平臺，能夠提供金融研究、分析和決策等服務，涉及多品類金融產品，具備三大亮點：1）AIGC助力提升產品力：基于HithinkGPT大模型，iFinD將持續(xù)與AI融合，不斷向智能化軟件方向發(fā)展，目前已經包括了i問財、行業(yè)解讀、AI財經智匯等新功能。2）價格優(yōu)勢：根據2023年9月上海證券報信息，Wind金融終端的年費為39800元，而iFinD的價格約為Wind的50%-70%。3）客戶資源優(yōu)勢：在機構客戶方面，公司的產品和服務已覆蓋了國內90%以上的證券公司，有助于新產品普及。
廣告推廣與基金代銷：渠道壁壘為基，筑成規(guī)模優(yōu)勢，盈利能力或繼續(xù)提升。1）廣告及互聯網推廣業(yè)務：公司通過開戶導流服務為券商賺取分成收入，其核心優(yōu)勢在于券商渠道廣泛，能夠為公司帶來穩(wěn)定的客戶導流和交易分成收入，截至2024年10月，公司APP中支持超過80家A股券商在線開戶，支持88家A股券商客戶在線交易。2）基金代銷業(yè)務：公司依托旗下“愛基金”平臺進行基金代銷，其代理銷售的基金產品及資產管理產品總數增長迅速。
盈利預測、估值及投資評級：預計公司2024-2026年歸母凈利分別為15.89/17.77/19.29億元，以2024年11月24日收盤價計算，對應PE分別為94.6x/84.6x/77.9x。同花順作為國內金融IT領軍企業(yè)，深耕行業(yè)二十余年，長期保持產品、渠道、客戶資源、成本優(yōu)勢，有望在我國金融市場景氣度提升的背景下實現業(yè)績優(yōu)化。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：資本市場景氣度不及預期，AI大模型研發(fā)不及預期，下游資本開支不及預期，研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。
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