>> 中誠信國際-10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)簡析：增量政策效果加快顯現(xiàn)，四季度積極因素增多-241115
| 上傳日期： |
2024/11/15 |
大小： |
580KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
袁海霞，燕翔，張堃 |
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一攬子增量政策效果加快顯現(xiàn)，10月經(jīng)濟出現(xiàn)三個明顯回升：一是以舊換新擴圍疊加十一假期、“雙11”預售網(wǎng)絡購物活動活躍影響，消費明顯改善，社零額同比增長4.8%，其中商品銷售額同比增長5.0%，均為今年以來最快增速；二是服務業(yè)生產(chǎn)邊際回升，其中金融業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)等現(xiàn)代服務業(yè)增速較快，受資本市場交易活躍影響，金融業(yè)生產(chǎn)指數(shù)較上月大幅改善3.9個百分點；三是低基數(shù)疊加搶出口以及短期天氣擾動因素消退，10月出口金額增長12.7%。總體上看，10月主要統(tǒng)計指標體現(xiàn)出了增量政策的效果，四季度的積極因素在增多，但是也要注意貿(mào)易條件有可能出現(xiàn)變化，搶出口作用消退對制造業(yè)可能帶來擾動，此外，價格水平偏低、企業(yè)利潤增速放緩等對經(jīng)濟恢復步伐依然形成掣肘。房地產(chǎn)市場邊際好轉(zhuǎn)，但尚未傳導至投資與新開工的改善。具體來看，我們認為本月經(jīng)濟運行有以下四點值得關注：
第一，以舊換新相關的工業(yè)生產(chǎn)加快，資本市場改善之下金融服務生產(chǎn)有所回升。10月工業(yè)增加值同比增長5.3%，較前值小幅回落0.1個百分點，總體保持穩(wěn)定。其中裝備制造業(yè)和高技術制造業(yè)分別同比增長6.6%和9.4%，分別快于全部規(guī)模以上工業(yè)增加值1.3和4.1個百分點，但增速均邊際小幅放緩。以舊換新政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，10月份與消費品以舊換新相關的新能源汽車、家電等產(chǎn)品的生產(chǎn)都實現(xiàn)了較快增長，其中新能源汽車的產(chǎn)量同比增長48.6%。與設備更新有關的智能消費設備制造、船舶及相關裝置制造行業(yè)增加值同比分別增長18.8%和16%。此外，在政策驅(qū)動資本市場改善的背景下，10月金融業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長10.2%，較上月提升3.7個百分點。后續(xù)看，10月制造業(yè)PMI重回榮枯線上方，并且隨著一攬子增量政策釋放，后續(xù)工業(yè)生產(chǎn)及服務業(yè)生產(chǎn)或進一步加快，為“保五”提供支撐。
第二，“兩新”“兩重”政策支撐下，制造業(yè)投資與基建投資邊際回升。從制造業(yè)投資來看，在“兩新”政策提振下，1-10月制造業(yè)投資同比增長9.3%，較前值提升0.1個百分點。
從行業(yè)來看，高技術制造業(yè)投資同比增長8.8%，較上月回落0.6個百分點，已連續(xù)5個月邊際回落，或與出口“以價換量”、工業(yè)企業(yè)利潤增速放緩有關。上游有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、下游食品、農(nóng)副產(chǎn)品等消費制造業(yè)增速較快，分別同比增長25.9%、23.5%和18.8%，對制造業(yè)投資起到支撐。此外，隨著大規(guī)模設備更新改造政策加力，反映設備更新的設備工器具購置投資增速較快，1-10月同比增長16.1%。從基建投資來看，1-10月基礎設施投資（不含電力）同比增長4.3%，相較前值提升0.2個百分點，這與同期專項債發(fā)行及落地節(jié)奏加快有關。三季度新增專項債發(fā)行放量、年內(nèi)發(fā)行規(guī)模創(chuàng)近五年同期最高水平，10月末新增專項債累計發(fā)行3.89萬億元，完成限額進度的99.8%，隨著實物工作量的形成，基建投資增速改善。后續(xù)來看，在政策效果持續(xù)釋放等有利因素支撐下，制造業(yè)投資或?qū)⒈３州^快增長，基建投資或延續(xù)回升。
第三，房地產(chǎn)住宅銷售回暖，商業(yè)地產(chǎn)投資低迷拖累房地產(chǎn)投資與新開工，穩(wěn)地產(chǎn)的政策效果仍待釋放。1-10月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.3%，較前值下降0.2個百分點。9月末“穩(wěn)地產(chǎn)”政策出臺，市場出現(xiàn)一定邊際的改善，商品房銷售面積和銷售額跌幅邊際收窄，定金與預售款跌幅也進一步收窄，價格邊際企穩(wěn)，并且二手房交易也在改善，但是這些改善尚未轉(zhuǎn)化為投資的回暖，其中與經(jīng)濟景氣度相關的商業(yè)營業(yè)用房和辦公樓開發(fā)投資同比增速均較前值回落0.5個百分點至-13.9%和-7.0%；住宅開發(fā)投資仍保持兩位數(shù)的跌幅，市場能否盡快止跌回穩(wěn)仍需觀察。具體來看，10月商品房銷售面積與商品房銷售額累計同比分別下降15.8%與20.9%，降幅較前值分別收窄1.3和1.8個百分點。價格方面，大中城市新建商品住宅及二手住宅銷售價格環(huán)比跌幅收窄，70大中城市新建商品住宅和二手住宅房屋銷售價格指數(shù)環(huán)比均下降0.5%，較9月跌幅收窄0.2和0.4個百分點。但從新開工來看，房屋新開工面積累計同比下降22.6%，邊際走擴0.4個百分點，已經(jīng)連續(xù)18個月收縮幅度超過20%。后續(xù)看，伴隨房地產(chǎn)相關契稅政策落地以及城中村改造貨幣化安置推進，房地產(chǎn)銷售或延續(xù)改善，提振市場信心，但考慮到房企風險仍在釋放，從銷售到投資的資金鏈條仍有待修復，穩(wěn)地產(chǎn)還需政策進一步呵護。
第四，以舊換新疊加假期效應，社零額大幅回升，商品零售改善顯著，服務零售同比延續(xù)下行。1-10月，社會消費品零售總額（“社零額”）同比增長3.5%，較上月提升0.2個百分點；10月當月同比增長4.8%，相較前值大幅改善1.6個百分點，連續(xù)兩月回升。從消費結(jié)構(gòu)來看，商品消費改善顯著，服務消費邊際回落。10月商品零售同比增長5%，較前值提升1.7個百分點，主要是受以舊換新政策以及“雙十一”購物節(jié)帶動。其中家用電器、通訊器材等以舊換新相關的大宗消費均邊際加快，零售額同比增長39.2%和14.4%，分別較前值增加18.7和2.1個百分點；雙十一購物節(jié)帶動下化妝品類銷售額大幅增長40.1%，較上月大幅提升44.6個百分點。服務消費方面，1-
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