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棉花觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2501合約13955元/噸，較前一日上漲90元/噸，漲幅0.65%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)棉花信息網(wǎng)，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)14973元/噸，較前一日下跌40元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1018，較前一日下跌130元/噸。全國(guó)均價(jià)15249元/噸，較前一日下跌33元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1294，較前一日下跌123元/噸。
　　近期市場(chǎng)資訊，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)，截至2024年11月21日當(dāng)周，美陸地棉+皮馬棉累計(jì)檢驗(yàn)量為149.05萬(wàn)噸，占年美棉產(chǎn)量預(yù)估值的57%。美陸地棉檢驗(yàn)量173.28萬(wàn)噸，檢驗(yàn)進(jìn)度達(dá)到了57.2%，同比快15%；皮馬棉檢驗(yàn)量2.23萬(wàn)噸，檢驗(yàn)進(jìn)度達(dá)到了28.7%，同比快33%。周度可交割比例在85.3%，季度可交割比例在82.2%，同比高1.8個(gè)百分點(diǎn)，季度可交割比例連續(xù)三周高于去年同期水平。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2024年10月棉紗出口量2.84萬(wàn)噸，環(huán)比增加22.08%，同比增加56.53%；出口金額1.05億美元，環(huán)比增加15.86%，同比增加48.36%。2024年1-10月，我國(guó)棉紗線出口量累計(jì)24.38萬(wàn)噸，同比增加22.62%；出口金額9.81億美元，同比增加20.74%。10月我國(guó)棉紗出口單價(jià)為3.71美元/公斤，同比減幅5.22%，環(huán)比減幅5.1%。2024年1-10月的棉紗出口單價(jià)為4.02美元/公斤，同比減幅1.53%。
　　昨日鄭棉期價(jià)小幅反彈。國(guó)際方面，上周受能源、谷物市場(chǎng)走強(qiáng)以及美元小幅走低的影響，美棉期價(jià)盤(pán)面持續(xù)反彈，疊加美棉周度出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，推動(dòng)美棉主力收復(fù)70美分/磅一線。不過(guò)巴西的高產(chǎn)預(yù)期使得全球棉花產(chǎn)量仍維持高位，而全球疲軟的需求并未明顯改變，24/25年度全球棉花供需預(yù)期仍偏寬松，國(guó)際棉價(jià)上行空間將受到壓制。國(guó)內(nèi)方面，隨著新棉上市量持續(xù)增加，鄭棉主力價(jià)格偏弱整理。供應(yīng)端，24/25年度國(guó)內(nèi)新棉增產(chǎn)幅度超預(yù)期，當(dāng)前加工量同比顯著增加。隨著新棉采收進(jìn)入尾聲，國(guó)內(nèi)收購(gòu)成本逐漸固化，短期套保資金或持續(xù)壓制盤(pán)面。需求端，伴隨著旺季結(jié)束，下游需求呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，不過(guò)紗廠仍維持正常開(kāi)工，對(duì)原料逢低剛需采購(gòu)為主。整體來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)仍處于供強(qiáng)需弱格局，棉價(jià)缺乏明顯上行驅(qū)動(dòng)。由于當(dāng)前原料庫(kù)存水平普遍不高，而春節(jié)放假時(shí)間較早，關(guān)注下游提前補(bǔ)貨對(duì)于訂單的提振。
　　■策略
　　中性
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)