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投資要點(diǎn)：
　　公司公告：近日，內(nèi)蒙一期300萬噸煤制烯烴項(xiàng)目第一系列100萬噸/年烯烴生產(chǎn)線試生產(chǎn)，成功產(chǎn)出合格產(chǎn)品，截至11月25日，內(nèi)蒙烯烴項(xiàng)目第一系列生產(chǎn)線運(yùn)行穩(wěn)定。
　　內(nèi)蒙一期300萬噸煤制烯烴陸續(xù)投產(chǎn)，將成為公司未來主要業(yè)績(jī)?cè)鲩L點(diǎn)。據(jù)公司公告，內(nèi)蒙一期項(xiàng)目采用綠氫與現(xiàn)代煤化工協(xié)同生產(chǎn)工藝，烯烴總產(chǎn)能為300萬噸/年，是目前為止全球單廠規(guī)模最大的煤制烯烴項(xiàng)目，也是全球唯一一個(gè)規(guī)?；镁G氫替代化石能源生產(chǎn)烯烴的項(xiàng)目。該項(xiàng)目于2023年3月正式開工建設(shè)，2024年11月下旬第一系列生產(chǎn)線100萬噸已經(jīng)順利投料試生產(chǎn)并產(chǎn)出合格產(chǎn)品。與寧東本部項(xiàng)目相比：1）內(nèi)蒙項(xiàng)目地處富煤區(qū)，原料采購運(yùn)距短；2）內(nèi)蒙項(xiàng)目采用目前國際國內(nèi)最先進(jìn)的DMTO-Ⅲ技術(shù)，單套產(chǎn)能規(guī)模為100萬噸/年，大幅降低了項(xiàng)目投資成本和運(yùn)營成本；3）內(nèi)蒙項(xiàng)目應(yīng)用了多項(xiàng)具有我國自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，實(shí)現(xiàn)了設(shè)備進(jìn)口替代和智能化水平升級(jí)。綜合比較，內(nèi)蒙項(xiàng)目在原料、折舊、加工成本等方面更具優(yōu)勢(shì)，未來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步提升。
　　第三基地新疆準(zhǔn)東規(guī)劃布局400萬噸煤制烯烴，新疆煤化工項(xiàng)目打開中長期成長空間。7月19日，新疆寶豐煤基新材料有限公司成立，寶豐能源持股100%；7月30日，據(jù)國家級(jí)新疆準(zhǔn)東經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)官網(wǎng)，新疆寶豐煤炭清潔高效轉(zhuǎn)化耦合植入綠氫制低碳化學(xué)品和新材料示范項(xiàng)目進(jìn)入環(huán)境影響評(píng)價(jià)公眾參與第一次公示階段，項(xiàng)目位于將軍廟礦區(qū)5號(hào)化工產(chǎn)業(yè)園區(qū)，包括4×280萬噸/年甲醇、4×100萬噸/年甲醇制烯烴、4×110萬噸/年烯烴分離、3×65萬噸/年聚丙烯、3×65萬噸/年聚乙烯，1套25萬噸/年C4制1-丁烯裝置，1套29萬噸/年蒸汽裂解裝置，1套3萬噸/年超高分子量聚乙烯裝置，1套25萬噸/年EVA裝置，1套5萬噸/年MMA/PMMA裝置等。新疆煤制烯烴的最大優(yōu)勢(shì)在于低價(jià)的原料煤炭，預(yù)計(jì)本項(xiàng)目單噸盈利還將進(jìn)一步提升，公司成長空間再次打開。
　　投資分析意見：維持公司2024-2026年歸母凈利潤分別為65.89、135.67、150.40億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為18、9、8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下跌；產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；公司于2024年4月3月公告回復(fù)，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)；公司于2024年4月18日收到上交所《關(guān)于寧夏寶豐能源集團(tuán)股份有限公司有關(guān)安全生產(chǎn)事故事項(xiàng)的監(jiān)管工作函》，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。