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市場(chǎng)表現(xiàn)：
　　本周（11/18-11/22）申萬(wàn)光伏設(shè)備板塊下跌4.68%，跑輸滬深300指數(shù)2.08個(gè)百分點(diǎn)；申萬(wàn)風(fēng)電設(shè)備板塊下跌2.18%，跑贏滬深300指數(shù)0.42個(gè)百分點(diǎn)。本周光伏板塊漲幅前三個(gè)股為蘇州固锝、恒星科技、拓日新能。本周風(fēng)電板塊漲幅前三個(gè)股為禾望電氣、三一重能、振江股份。
　　光伏板塊
　　退稅稅率調(diào)整拉動(dòng)出貨，上游硅片開(kāi)工好轉(zhuǎn)
　　硅料：1）價(jià)格維穩(wěn)。本周多晶硅成交量一般，新簽單大多都為跌價(jià)或穩(wěn)價(jià)成交。目前庫(kù)存壓力明顯，盡管多晶硅企業(yè)本月積極減產(chǎn)，但供需關(guān)系未出現(xiàn)根本性改善，硅料價(jià)格趨于松動(dòng)。2）硅片：價(jià)格維穩(wěn)。近期硅片企業(yè)開(kāi)工情況有好轉(zhuǎn)跡象，主要受到小尺寸供需錯(cuò)配及海外需求釋放影響。但由于按當(dāng)前硅片價(jià)格計(jì)算電池片仍處于虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)硅片價(jià)格短期內(nèi)價(jià)格仍將以穩(wěn)為主，后續(xù)仍待終端起量帶動(dòng)電池片價(jià)格上升。3）電池片：價(jià)格維穩(wěn)。11月中國(guó)企業(yè)電池開(kāi)工率為58.92%，總排產(chǎn)量環(huán)比增加6.93%。外銷(xiāo)廠庫(kù)存降至2GW以下，近期電池片仍處于發(fā)貨緊張狀態(tài)。因?yàn)槭缕鹬袊?guó)光伏出口退稅率下調(diào)，電池廠家目前正在截止日期前加速交付。預(yù)計(jì)未來(lái)海外價(jià)格將發(fā)生變動(dòng)，整體價(jià)格走勢(shì)仍須觀望。4）組件：價(jià)格維穩(wěn)。由于今年裝機(jī)高峰不明顯，四季度組件廠商壓力持續(xù)加大，廠家價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)策略趨于激進(jìn)，短期內(nèi)組件價(jià)格修復(fù)回升較有難度。年末集中交付期即將結(jié)束，加之庫(kù)存壓力，部分企業(yè)開(kāi)工率計(jì)劃下調(diào)。12月隨著采購(gòu)需求的減弱，組件排產(chǎn)有下滑預(yù)期。當(dāng)前庫(kù)存受出口退稅率調(diào)整影響，短期內(nèi)去庫(kù)速度有望改善，但整體壓力仍存。
　　建議關(guān)注：福萊特：公司作為光伏玻璃龍頭，受益于規(guī)模優(yōu)勢(shì)及大窯爐、石英砂自供、海外產(chǎn)能布局等因素，具有明顯成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)公司在資金層面現(xiàn)金流明顯改善，在手現(xiàn)金充裕，預(yù)計(jì)在行業(yè)產(chǎn)能出清過(guò)程中龍頭優(yōu)勢(shì)不斷凸顯。
　　風(fēng)電板塊
　　陸風(fēng)整機(jī)價(jià)格企穩(wěn)，海風(fēng)建設(shè)進(jìn)程加速
　　本周（截至11月22日），陸上風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)約2433.6MW，開(kāi)標(biāo)約1114.5MW，不包含國(guó)家電投8.4GW規(guī)?；少?gòu)。整體來(lái)看，陸風(fēng)招標(biāo)、開(kāi)標(biāo)規(guī)模持續(xù)增加，有力支撐全年新增裝機(jī)規(guī)模。價(jià)格方面，含塔筒平均中標(biāo)單價(jià)約2125元/kW，不含塔筒中標(biāo)單價(jià)約1521.43元/kW，裸機(jī)價(jià)格企穩(wěn)。我們認(rèn)為，整機(jī)企業(yè)利潤(rùn)空間在2023年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中受到壓縮，業(yè)績(jī)基本筑底，今年以來(lái)裸機(jī)中標(biāo)價(jià)格逐步回調(diào)，整機(jī)廠商的業(yè)績(jī)修復(fù)趨勢(shì)已體現(xiàn)在近期公布的三季度報(bào)告中。
　　海風(fēng)方面，福建省莆田平海灣項(xiàng)目完成風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)；浙江省嵊泗項(xiàng)目啟動(dòng)風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)；河北省唐山項(xiàng)目啟動(dòng)風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)制作及運(yùn)輸招標(biāo)；山東省項(xiàng)目公示風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)施工及安裝中標(biāo)結(jié)果公示；廣東省湛江市徐聞東二項(xiàng)目啟動(dòng)EPC總承包招標(biāo)；浙江省蒼南項(xiàng)目公示當(dāng)?shù)卣畬?duì)擴(kuò)建工程環(huán)評(píng)文件審批意見(jiàn)；廣東省陽(yáng)江市青洲五、七項(xiàng)目確定海纜采購(gòu)及施工中標(biāo)人?？傮w來(lái)看，進(jìn)入四季度后，國(guó)內(nèi)海風(fēng)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程明顯加速?；洝⑻K兩省海風(fēng)項(xiàng)目建設(shè)的突破性進(jìn)展，表示限制性因素影響已然減弱，并為其他沿海省市海風(fēng)建設(shè)建立良好示范，推動(dòng)國(guó)內(nèi)海風(fēng)發(fā)展，對(duì)風(fēng)電板塊整體形成催化，同時(shí)沿海省市儲(chǔ)備項(xiàng)目規(guī)模持續(xù)增加，為“十五五”海風(fēng)建設(shè)打下基礎(chǔ)。海外海風(fēng)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)海工產(chǎn)品在具備海外項(xiàng)目成功交付經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，出口機(jī)遇或?qū)⒊掷m(xù)走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)外海風(fēng)需求共振背景下，海風(fēng)板塊整體有望迎來(lái)密集催化，我們認(rèn)為零部件廠商業(yè)績(jī)?cè)诮衲晗掳肽耆跃邆湟欢ǖ膹椥钥臻g。
　　建議關(guān)注：大金重工：公司為海工設(shè)備龍頭，歐洲反傾銷(xiāo)稅行業(yè)最低，海外業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定收益。近期啟動(dòng)丹麥項(xiàng)目單樁的交付，預(yù)計(jì)年內(nèi)啟動(dòng)英國(guó)Sofia項(xiàng)目海塔交付，有望受益于海外海上風(fēng)電高速發(fā)展，帶動(dòng)公司整體盈利能力和回款能力上升。東方電纜：公司為海纜龍頭，產(chǎn)品矩陣豐富，高端海纜技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，已中標(biāo)國(guó)內(nèi)外多個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目，交付經(jīng)驗(yàn)豐富。近期發(fā)布2024年第三季度報(bào)告，盈利能力同比高增，有望受益于國(guó)內(nèi)外海風(fēng)高速發(fā)展，公司業(yè)績(jī)維持增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；（2）上游原材料價(jià)格波動(dòng)；（3）風(fēng)光裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)