>> 國泰君安-行業(yè)景氣度觀察系列11月第4期：地產(chǎn)銷售延續(xù)改善，耐用品消費保持強勁-241126
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
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| 1608KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,張逸飛 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
地產(chǎn)銷售延續(xù)改善，核心城市表現(xiàn)更優(yōu)；耐用品消費保持強勁，11月汽車零售表現(xiàn)偏強，10月家空內(nèi)外銷延續(xù)高景氣；建筑施工需求仍待改善，汽車開工環(huán)比上升，紡服鏈開工率環(huán)比略降；物流貨運景氣邊際放緩，高基數(shù)下離港載重噸數(shù)同比回落。
投資要點：
地產(chǎn)銷售延續(xù)改善，耐用品消費保持強勁。上周（11.18-11.24）中觀景氣表現(xiàn)分化，值得關注：1）地產(chǎn)銷售延續(xù)改善趨勢，新房同比漲幅再度擴大，一、二線核心城市受益政策優(yōu)惠增幅較大；二手房銷售同比增幅有所收窄，但延續(xù)正增趨勢，后續(xù)繼續(xù)關注購房需求改善的持續(xù)性；2）耐用品消費保持強勁，11月第三周乘用車零售同比/環(huán)比均大幅增長，10月家用空調(diào)內(nèi)外銷增速保持景氣，以舊換新政策對于消費需求的拉動效應延續(xù)；3）建筑施工需求仍待改善，建筑鏈資源品需求依舊偏弱，石油瀝青開工率邊際回升，或顯示財政支出邊際加速。
下游消費：地產(chǎn)銷售同比續(xù)升，耐用品消費保持強勁。上周30大中城市商品房成交面積同比變化+21.7%，其中一線/二線/三線城市商品房成交面積同比+43.6%/+21.8%/-8.2%，10大重點城市二手房成交面積同比+9.0%，地產(chǎn)銷售延續(xù)回升趨勢；全國生豬平均價周環(huán)比0.4%，需求小幅改善，供給端出欄增加壓制豬價；11.11-11.17乘用車零售同比+31%，車市景氣延續(xù)偏強；10月空調(diào)內(nèi)外銷增速+24.1%/+54.3%，補貼政策帶動內(nèi)需回升，海外促銷備貨拉動出口增長；服務消費景氣提升，海南旅游價格指數(shù)環(huán)比+5.9%，電影票房收入環(huán)比+25.4%。
周期制造：建筑資源品小幅漲價，工業(yè)金屬價格回調(diào)。1）基建地產(chǎn)：螺紋鋼/熱軋板卷價格周環(huán)比變化+0.3%/+0.6%，需求回暖，鋼價小幅回升；浮法價格環(huán)比+0.3%，降幅收窄；受自律限產(chǎn)支撐，水泥價格指數(shù)周環(huán)比+0.5%；2）企業(yè)開工：企業(yè)新增招聘帖數(shù)周環(huán)比/同比+14.5%/-9.2%；汽車開工環(huán)比上升，PTA/滌綸開工率環(huán)比略降；3）資源品：秦皇島港Q5500動力煤平倉價周環(huán)比-1.6%，需求仍偏弱；SHFE銅/鋁價周環(huán)比變化-0.1%/-1.7%，美國降息預期回落壓制金屬價格。
人流物流：客運需求同比改善，物流貨運景氣放緩。10大主要城市地鐵客運量環(huán)/同比變化-0.9%/+0.6%；百度遷徙規(guī)模指數(shù)環(huán)比/同比+3.6%/+4.3%，國內(nèi)航班執(zhí)飛架次周環(huán)比/同比+0.9%/+4.2%，國際航班執(zhí)飛架次周環(huán)比+1.2%，恢復至19年同期的76.1%；全國公路貨運流量指數(shù)周環(huán)比/同比變化-2.6%/+1.1%；全國快遞攬收/投遞量環(huán)比-6.0%/-8.9%；SCFI/BDI指數(shù)周環(huán)比變化-4.1%/-13.9%，二十大港口船舶載重環(huán)/同比-0.5%/-9.4%，顯示出口景氣邊際改善。
風險提示：海外高利率持續(xù)時間超預期，全球地緣政治的不確定性。
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