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我們預(yù)計(jì)2025年股票市場(chǎng)既有支撐，也面臨一定擾動(dòng)，建議均衡配置。從盈利預(yù)期來(lái)看，我們預(yù)計(jì)2025年證券行業(yè)（同比+20%以上）>銀行業(yè)（保持平穩(wěn)）>保險(xiǎn)行業(yè)（高基數(shù)上有下降壓力）。從估值水平來(lái)看，我們認(rèn)為證券板塊已經(jīng)接近合理，保險(xiǎn)板塊仍顯著低于歷史平均水平，在較高的ROE支持下仍有提升空間；銀行板塊仍具低估值、高股息屬性。建議采取均衡配置策略，兼顧彈性和防御性。
　　保險(xiǎn)行業(yè)：2024年前三季度壽險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)端和負(fù)債端均表現(xiàn)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2025年資產(chǎn)、負(fù)債端均面臨較高基數(shù)，但在當(dāng)前估值水平上仍兼具防御性與彈性，推薦平安（2318 HK/買(mǎi)入）和太保（2601 HK/買(mǎi)入）。
　　銀行業(yè)：把握高股息主線，適度增加彈性。我們預(yù)計(jì)2025年上市銀行盈利增速有望保持平穩(wěn)，撥備釋放能力繼續(xù)為左右盈利增速的關(guān)鍵因素，我們建議繼續(xù)關(guān)注撥備仍有釋放空間的標(biāo)的，關(guān)注國(guó)有行和招行（3968 HK）。
　　證券行業(yè)：我們預(yù)計(jì)2025年券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，但估值已經(jīng)接近合理水平，推薦業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為均衡的頭部券商，維持中信證券（6030 HK）和華泰證券（6886 HK）的買(mǎi)入評(píng)級(jí)。