>> 國投證券-策略定期報告：歲末年初有行情么？基于歷史的觀察-241127
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
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| 4337KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
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作者： |
林榮雄 |
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報告摘要：
臨近2024年末，在經(jīng)歷一段時間的調(diào)整后，市場開始高度關(guān)注歲末年初是否能再迎來一輪行情。我們深度復盤2000年至今歲末年初（12月-次年1、2月）行情各指數(shù)表現(xiàn)來看，歲末年初爆發(fā)行情的可能性較大，近十年僅2016年沒有歲末年初行情（2024年初行情在春節(jié)后啟動），一般而言歲末年初行情中大盤指數(shù)強于小盤。從主要指數(shù)的表現(xiàn)上看，歲末年初行情大盤強于小盤，滬深300平均漲幅居前，12月平均漲3.20%，12月-1月平均漲3.46%。
風格層面，歲末行情中價值優(yōu)于成長，金融>消費>成長>周期，而次年初成長的平均收益相對占優(yōu)。從整個歲末年初（12月-1月）來看，價值風格的勝率達到70%（2003年至今），成長風格在12月的勝率僅為40%，次年1月勝率上升至65%。
行業(yè)層面，從平均漲幅來看，歲末階段非銀、銀行、食品飲料漲幅靠前，次年初則是計算機、家電、銀行漲幅靠前。從歲末年初行情的延續(xù)性來看，銀行、家用電器能在歲末和年初延續(xù)較高的漲幅，金融、消費和價值領(lǐng)域的勝率較高。
進一步觀察各行業(yè)在歲末年初行情的持續(xù)性來看，歷史上看歲末若出現(xiàn)成長行情，往往能持續(xù)到年初，尤其是成長板塊在歲末年初的慣性相對較強。從行業(yè)層面看，12月至次年1月價格慣性較強的行業(yè)集中在成長板塊，美容護理、電力設(shè)備、傳媒、計算機等行業(yè)的價格慣性最強（條件概率達到70%左右）。價格慣性最弱的行業(yè)，也即具有均值回歸特點的行業(yè)主要集中在周期和消費板塊，包括建材（30%）、鋼鐵（36%）、非銀（40%）、建筑（40%）等。
風險提示：國內(nèi)政策不及預期、海外貨幣政策變化超預期。
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