>> 興業(yè)證券-建筑材料行業(yè)周報：地產(chǎn)契稅下調(diào)，關(guān)注消費(fèi)建材需求改善-241124
| 上傳日期： |
2024/11/24 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
季賢東 |
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投資要點(diǎn)
地產(chǎn)貝塔因素更為積極，積極布局零售建材先手。我們認(rèn)為，隨著新一輪地產(chǎn)利好政策持續(xù)加碼，對建材業(yè)績至關(guān)重要的貝塔因素已經(jīng)轉(zhuǎn)向。從長期維度來看，消費(fèi)建材龍頭企業(yè)依托渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化+零售品類拓展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營質(zhì)量和市場份額的持續(xù)提升，或?qū)⒃谖磥泶媪繛橹鞯氖袌鲋需T就長牛基礎(chǔ)?；诖耍覀冋J(rèn)為消費(fèi)建材拐點(diǎn)已現(xiàn)，建議積極布局以獲先手。從競爭格局來看，在零售市場占主導(dǎo)地位的消費(fèi)建材龍頭有望長期制勝，推薦三棵樹、東鵬控股、兔寶寶，建議關(guān)注北新建材、東方雨虹、偉星新材。
水泥行業(yè)提價穩(wěn)利潤，底部信號出現(xiàn)。前三季度水泥盈利探底，行業(yè)協(xié)同提價有望支撐后續(xù)利潤。預(yù)計(jì)后續(xù)政策效應(yīng)逐步釋放，基建進(jìn)度加快，而水泥企業(yè)限產(chǎn)意識和保價意識較上年有所提升，后期全國水泥價格多將呈現(xiàn)震蕩上行走勢，行業(yè)利潤有望扭虧為盈。從估值角度看，水泥龍頭PB估值底部，配置性價比高。水泥行業(yè)PB分位數(shù)估值已到達(dá)歷史底部區(qū)域，淡季提價傳遞的底部信號明顯，其中水泥龍頭企業(yè)具備成本優(yōu)勢，在利潤企穩(wěn)回升的前提下，高股息吸引力提升，配置性價比高，重點(diǎn)推薦海螺水泥、華新水泥。
建議關(guān)注高股息品種的配置價值。建材板塊2023年現(xiàn)金分紅比例為43.86%，近12個月股息率為2.20%（采用2024年10月25日股價計(jì)算）。從基本面的角度來看，2024年城中村改造、保障房建設(shè)等有望托底地產(chǎn)需求，建材細(xì)分領(lǐng)域龍頭將繼續(xù)演繹市占率提升，經(jīng)營業(yè)績有望穩(wěn)健增長，因此我們建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健、低估值、高股息的消費(fèi)建材龍頭。
行業(yè)展望及投資策略：從需求端來看，24年以來地產(chǎn)需求持續(xù)弱勢，但年初以來地產(chǎn)利好政策持續(xù)加碼，行業(yè)需求有望走出底部，關(guān)注有望率先提價的品類。我們以價格企穩(wěn)回升為核心發(fā)掘節(jié)奏及主線，關(guān)注價格盈利高彈性以及有市占率提升邏輯的品種，及安全邊際較高已有基本面改善的標(biāo)的。主線一：盈利底部，業(yè)績有望改善。在零售市場占主導(dǎo)地位的消費(fèi)建材龍頭，長線看好市占率持續(xù)提升，短線靜待產(chǎn)品價格企穩(wěn)回升，推薦三棵樹、東鵬控股、兔寶寶，建議關(guān)注北新建材、東方雨虹、偉星新材、蒙娜麗莎。主線二：基本面已走出底部，靜待業(yè)績持續(xù)驗(yàn)證。已經(jīng)提價的水泥行業(yè)龍頭，邊際有望受需求改善進(jìn)一步落實(shí)的海螺水泥、華新水泥；以及已走出底部的玻璃纖維行業(yè)龍頭中國巨石。
玻纖：本周國內(nèi)無堿粗紗市場整體價格呈穩(wěn)定走勢，各池窯廠報盤暫穩(wěn)，局部小廠實(shí)際成交靈活延續(xù)。截至11月21日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流成交價在3300-3600元/噸不等，全國企業(yè)均價3607.50元/噸，主流含稅送到，較上周均價（3607.5元/噸）持平，同比上漲9.49%，較上一周同比增幅擴(kuò)大0.40個百分點(diǎn)。7628電子布多數(shù)廠報價無明顯變動，局部成交存小幅靈活空間，當(dāng)前報價維持3.8-4.0元/米不等，成交按量可談。
水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比小幅上漲0.3%，本期全國水泥庫容比為66.75%，環(huán)比上升0.25pct，同比下降7.31pct。2024年1-10月水泥累計(jì)產(chǎn)量15.01億噸，同比下降10.3%。2024年10月水泥均價為404.96元/噸，同比上升35.29元/噸。
玻璃：本周均價1398元/噸，環(huán)比上漲4.08元/噸；本期浮法玻璃行業(yè)平均開工率77.63%，環(huán)比+0.03pct；本期玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.09%，環(huán)比+0.27pct。
風(fēng)險提示：基建投資不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險；原油價格繼續(xù)上漲的風(fēng)險。
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