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公司三季度營收凈利兩位數(shù)增長，控費凈利率增長1.17pct：
　　公司公布2024年三季報，實現(xiàn)營收190.69億元/+19.53%；歸母凈利潤47.46億元/+24.49%。2024Q3實現(xiàn)營收52.63億元/+13.36%；歸母凈利潤11.74億元/+13.60%。公司毛利率79.71%，同比提高0.67pct。兩費方面，銷售費用率25.29%，同升-2.06pct；管理費用率5.47%，同升-0.29pct。凈利率25.68%，同升1.17pct。高端和次高端白酒消費承壓較明顯，第三季度毛利率77.9%環(huán)比下降2.63cpt，同比下降1.55pct，次高端產(chǎn)品銷售有所下降。公司借助數(shù)字化管理工具并結(jié)合全過程費用管理體系，進一步提高費用投放的精準性和有效性。近年來，隨著銷售規(guī)模提升，公司銷售費用率呈下降趨勢。
　　加強品牌建設抓好消費培育
　　公司作為中國老八大名酒企業(yè)，在核心區(qū)域安徽省內(nèi)地位穩(wěn)固，品牌優(yōu)勢明顯。公司以“品牌復興工程”為指引，強化數(shù)字營銷，抓好消費培育，資源整合，深化古井、明光、黃鶴樓一體化營銷體系建設。公司開發(fā)設計了低度化、年輕化、時尚化、文創(chuàng)等產(chǎn)品，用于滿足年輕消費群體的需求。同時借助互聯(lián)網(wǎng)平臺，加強與年輕消費群體互動，增強品牌吸引力。
　　堅持“次高端”戰(zhàn)略，做好全價位產(chǎn)品線布局
　　公司堅持“次高端”戰(zhàn)略，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，做好全價位產(chǎn)品線布局。公司以年份原漿ip為核心開發(fā)5年、8年、16年、20年等產(chǎn)品，密集布局各價格帶，實現(xiàn)產(chǎn)品價格從中端到次高端的梯次升級。其中表現(xiàn)較為突出的次高端產(chǎn)品為古20、古16、古8等，公司將繼續(xù)堅持以古20為戰(zhàn)略支點擴大次高端消費群體，同時繼續(xù)提升中端產(chǎn)品古5、獻禮及老貢酒銷售規(guī)模，滿足大眾消費需求。
　　盈利預測及投資建議
　　公司圍繞古20擴展次高端消費群體，推動古5等中端產(chǎn)品規(guī)模，做好全價位產(chǎn)品線布局，助力公司擴大市場規(guī)模，我們預計公司24/25/26年分別實現(xiàn)營收239/271/306億元，同比增長18%/13.5%/12.8%，凈利潤分別55/63/70億元，對應EPS為10.41/11.85 /13.26元。當前股價對應PE分別18.9/16.6/14.8倍，公司當前PE18.2倍，行業(yè)PE20.6，維持公司“強烈推薦”評級。
　　風險提示：消費低迷，白酒行業(yè)集中度提升、兩極分化加劇，競爭日趨白熱化；省外擴展不及預期，財稅政策改革，食品安全風險等。