>> 中郵證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)上市豬企銷售月報總結：順勢出欄，產(chǎn)能繼續(xù)緩增-241126
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
領先大市 |
作者： |
王琦 |
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10月出欄情況總結：價格下跌，出欄加速
10月豬價延續(xù)下跌趨勢，上市公司順勢出欄，出欄量繼續(xù)增加且出欄體重有所下降：
1）量：順勢出欄。17家上市豬企合計出欄生豬1323.9萬頭，環(huán)比9月增加6.2%，同比增加4.3%。前10個月，17家上市公司累計出欄1.26億頭生豬，累計同比增長2.0%。10月以后豬價下跌，出欄有所加速。當前17家上市公司合計完成了出欄預期的80.7%。行業(yè)對市場預期謹慎、產(chǎn)能增長緩慢，三季報后，部分公司再度下調(diào)出欄目標；24年上市公司端生豬出欄僅微增。
2）價：延續(xù)下行。14家上市公司10月出欄均價為17.64元/公斤，環(huán)比下降6.84%,同比上行17.02%。生豬供給增加，10月至11月上中旬豬價延續(xù)下跌趨勢。但豬價下跌速度緩慢、抗跌性強，主因供應量的增加幅度較小，且養(yǎng)殖端對低價接受度低。隨著天氣的轉涼，豬肉需求有所改善，11月末豬價開始見底回升。12月即將有腌臘、節(jié)日等多個利好因素，預計豬價窄幅波動。
3）體重：先增后降。10家上市公司出欄均重為117.4公斤/頭，環(huán)比降1.27%。中上旬市場出欄節(jié)奏正常，但氣溫下降后的豬只增重速度提升，故出欄均重上升。下旬，市場對于后市行情看弱，集團降重出欄預期增強，帶動出欄體重下降。
10月產(chǎn)能增長依然緩慢，等待預期修復
農(nóng)業(yè)部、鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品、涌益資訊公布10月能繁存欄環(huán)比分別為+0.30%（前值+0.64%）、+0.39%（前值+0.53%）、+0.56%（前值+0.60%）。10月產(chǎn)能增幅較9月放緩，雖然行業(yè)依然有利潤，但因擔心后期豬價下跌、秋冬疾病等問題，養(yǎng)殖企業(yè)增產(chǎn)謹慎、二育熱度亦有所消退。本輪生豬產(chǎn)能僅從24年5月開始緩慢修復，截至10月僅累計增長2%左右，當前能繁母豬存欄仍低于23年同期。其對應著今年4季度及明年上半年，生豬出欄將難以大幅增長，明年豬價表現(xiàn)或存在較大預期差。
投資建議：估值低位，成本優(yōu)勢企業(yè)更具競爭力
當前行業(yè)持續(xù)盈利，豬價表現(xiàn)已有所超預期，但因市場擔憂明年豬價，股價表現(xiàn)與基本面有一定程度的背離。經(jīng)過前期調(diào)整，板塊估值低位、配置價值凸顯，建議首選成本優(yōu)勢突出的標的，再兼顧成長性。1）龍頭企業(yè)確定性高，且成本優(yōu)勢相對明顯。建議關注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)出欄增長更快，且成本下降空間更大。建議關注：巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、天康生物和唐人神。
風險提示：發(fā)生動物疫病風險、原材料價格波動風險。
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