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內(nèi)容提要：
　　A股整體業(yè)績(jī)?nèi)匀怀袎旱糠种笜?biāo)出現(xiàn)改善跡象。A股上市公司完成三季報(bào)披露，全部A股營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速仍延續(xù)此前回落勢(shì)頭，個(gè)股前三季度歸母凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)占比創(chuàng)歷次報(bào)告期新高。剔除金融及中石油中石化后的A股ROE總體依然延續(xù)下滑，主要源于凈利率以及資產(chǎn)負(fù)債率的下降。多數(shù)主要寬基指數(shù)前三季度營(yíng)收增長(zhǎng)遇阻，核心指數(shù)凈利潤(rùn)增速?gòu)?qiáng)于中小盤指數(shù)。大盤成長(zhǎng)指數(shù)ROE、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率等指標(biāo)呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。央企連續(xù)多個(gè)季度歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)好于國(guó)企及民企，民營(yíng)上市公司去杠桿進(jìn)程進(jìn)一步深化，但凈利率持續(xù)下滑。
　　從行業(yè)看，第三季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的行業(yè)均為13個(gè)，占比均創(chuàng)2021年以來新低，但電子、非銀行業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)相對(duì)亮眼。行業(yè)ROE方面，多數(shù)消費(fèi)行業(yè)ROE增長(zhǎng)邊際放緩；部分上游周期行業(yè)ROE邊際改善；傳統(tǒng)行業(yè)ROE延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行或邊際放緩；非銀、農(nóng)業(yè)ROE行業(yè)排名較過往顯著提升，但需要關(guān)注后續(xù)是否具備持續(xù)性。
　　總體上，A股上市公司營(yíng)收與利潤(rùn)尚未明顯改善，結(jié)合多數(shù)行業(yè)處于主動(dòng)去庫(kù)或被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段，反映供給端強(qiáng)于需求端仍是當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的主要矛盾之一，提振內(nèi)外需或成為改善現(xiàn)存堵點(diǎn)的重要抓手，政策端仍需加力進(jìn)而實(shí)現(xiàn)以進(jìn)促穩(wěn)。
　　A股核心資產(chǎn)指數(shù)業(yè)績(jī)有望修復(fù)。結(jié)合宏觀政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向以及監(jiān)管層對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的重視程度逐步提升，在“扶優(yōu)限劣”的政策引導(dǎo)下，我們更加偏向A股核心資產(chǎn)指數(shù)業(yè)績(jī)有望逐步回穩(wěn)。行業(yè)方面，我們認(rèn)為科技、電力、環(huán)保、傳媒、建材、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、化工、能源資源等相關(guān)行業(yè)后續(xù)經(jīng)營(yíng)狀況有望好轉(zhuǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，全球地緣政治沖突升級(jí)，海外經(jīng)濟(jì)體對(duì)華政策出現(xiàn)重大不利變化，上市公司業(yè)績(jī)普遍下滑，其他黑天鵝事件等