>> 長(zhǎng)江期貨-能源化工日?qǐng)?bào)-241126
| 上傳日期： |
2024/11/26 |
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| 288KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹雪梅,張英 |
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日度觀點(diǎn):
◆PVC：
11月25日PVC主力01合約收盤5269元/噸（+33），常州市場(chǎng)價(jià)5150元/噸（0），主力基差-86元/噸(+52），廣州市場(chǎng)價(jià)5230元/噸（+20），杭州市場(chǎng)價(jià)5170元/噸（0）；蘭炭中料1010（0）元/噸，烏海電石2750（0）元/噸，乙烯7400（0）元/噸?；久?，PVC產(chǎn)能過剩，產(chǎn)量高位，庫(kù)存高位，整體供應(yīng)壓力較大；需求在地產(chǎn)拖累下持續(xù)低迷，制品企業(yè)開工不高；反傾銷稅壓制，PVC企業(yè)出口簽單下滑，并且出口體量總體占比小?？偟膩碚f，基本面依舊是需求不足、產(chǎn)能過剩，供需寬松格局，且01屬于淡季合約，基本面看難言利好。宏觀面，特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，加關(guān)稅預(yù)期，美元強(qiáng)勢(shì)，大宗商品承壓。人大常委會(huì)國(guó)內(nèi)出臺(tái)化債政策不及預(yù)期，短期政策博弈告一段落。后期仍有政策預(yù)期，需要時(shí)間傳導(dǎo)，政策對(duì)年內(nèi)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)拉動(dòng)有限，中長(zhǎng)期仍需繼續(xù)關(guān)注政策持續(xù)性和落實(shí)情況。逢高空思路，跨月偏1-5反套，注意宏觀政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)關(guān)注：海內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)、政策及預(yù)期、出口情況、上游開工等。
◆燒堿：
11月25日燒堿主力SH09合約收2623元/噸（-43），山東市場(chǎng)主流價(jià)1010元/噸（0），折百3156元/噸（0），液氯山東200元/噸（-50）。目前需求端階段性囤貨有所減弱，下游主力送貨量增加至高位，高價(jià)非鋁下游接貨較差，基準(zhǔn)地現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)走弱。但目前主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存降至低位，現(xiàn)貨下調(diào)速度偏慢。中期關(guān)注點(diǎn)，一是供應(yīng)回歸，供應(yīng)端在11月份之后新增檢修較少，冬季檢修少供應(yīng)壓力大，關(guān)注供應(yīng)意外可能。二是11月后非氧化鋁開工季節(jié)性走弱概率較高，關(guān)注氧化鋁新產(chǎn)備貨燒堿情況，幾內(nèi)亞礦石增加耗堿降低。三是春季期間存在累庫(kù)壓力，廠家有提前降價(jià)去庫(kù)意愿，盤面或不看好01合約終點(diǎn)，或提前交易淡季因素，05小旺季合約相對(duì)看好。最后，還需要關(guān)注倉(cāng)單情況，從歷史交割來看，若以大持倉(cāng)量進(jìn)入交割月，而遲遲沒有倉(cāng)單出來，有可能會(huì)裸空離場(chǎng)會(huì)帶來反彈；而一但倉(cāng)單較多，多頭接貨難的考量可能又將重現(xiàn)，近月承壓。總的來看，現(xiàn)貨有走弱預(yù)期，但低庫(kù)存高基差，01暫關(guān)注2500-2700，跨月關(guān)注1-5反套，關(guān)注現(xiàn)貨情緒和倉(cāng)單情況。重點(diǎn)關(guān)注：1、宏觀和大盤情緒；2、倉(cāng)單和基差情況；3、液氯價(jià)格、裝置開工、鋁土礦供應(yīng)。
◆尿素：
尿素主力合約跌0.17%收盤于1796元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格窄幅波動(dòng)，小顆粒尿素河南市場(chǎng)價(jià)1791元/噸，山東市場(chǎng)價(jià)1803元/噸。供應(yīng)端中國(guó)尿素開工負(fù)荷率77.11%，較上周降低0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中氣頭企業(yè)開工負(fù)荷率69.13%，較上周降低0.57個(gè)百分點(diǎn)，尿素日均產(chǎn)量18.48萬(wàn)噸。成本端無(wú)煙煤市場(chǎng)延續(xù)下行趨勢(shì)。山西晉城S0.4-0.5無(wú)煙洗小塊含稅價(jià)1050-1110元/噸，較上周同期價(jià)格重心降15元/噸。尿素價(jià)格承壓及天然氣價(jià)格波動(dòng)影響，氣制尿素毛利率下降明顯。需求端農(nóng)業(yè)需求零星施用。復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率32.02%，較上周提升1.58個(gè)百分點(diǎn)，復(fù)合肥庫(kù)存64.63萬(wàn)噸，較上周增加3.59萬(wàn)噸，目前以生產(chǎn)儲(chǔ)備為主，下游拿貨也是儲(chǔ)備需求。三聚氰胺和脲醛樹脂等工業(yè)需求平穩(wěn)跟進(jìn)。庫(kù)存端尿素企業(yè)庫(kù)存125.9萬(wàn)噸，較上周增加2.7萬(wàn)噸，庫(kù)存主要集中在內(nèi)蒙古、新疆，這兩地占全國(guó)尿素企業(yè)庫(kù)存60%以上，其他黑龍江、河北、安徽、山西、湖北和四川等地少量庫(kù)存。尿素港口庫(kù)存15.9萬(wàn)噸，較上周有所減少。主要運(yùn)行邏輯：尿素供應(yīng)小幅縮減，氣制裝置利潤(rùn)受損，目前臨近檢修季，關(guān)注檢修計(jì)劃及進(jìn)度或帶來供需局面的邊際改善。尿素需求以儲(chǔ)備、復(fù)合肥廠拿貨及工業(yè)需求為主，庫(kù)存處于高水平狀態(tài)。目前尿素價(jià)格上有壓力，下有支撐，漲跌兩難，區(qū)間操作為主，01合約運(yùn)行區(qū)間參考1750-1900。重點(diǎn)關(guān)注：尿素裝置減產(chǎn)檢修情況、復(fù)合肥開工情況、淡儲(chǔ)節(jié)奏、出口政策、煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)。
◆甲醇：
甲醇主力合約跌0.81%收盤于2583元/噸，江蘇市場(chǎng)價(jià)格2572元/噸，下調(diào)18元/噸。供應(yīng)端甲醇裝置產(chǎn)能利用率86.86%，較上周降低1.89個(gè)百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量188萬(wàn)噸。成本端鄂爾多斯Q5500動(dòng)力煤價(jià)格較上周下跌6元/噸至716元/噸，西南天然氣價(jià)格較上周持平至2.28元/立方，煤制甲醇利潤(rùn)有所恢復(fù)。需求端主力下游需求甲醇制烯烴開工率91.3%，MTO開工率處于高位運(yùn)行。傳統(tǒng)需求兗礦預(yù)計(jì)恢復(fù)，醋酸需求量將繼續(xù)增加；周內(nèi)九江心連心、新鄉(xiāng)心連心裝置停車，二甲醚需求量增加；江蘇理文裝置恢復(fù)半負(fù)荷運(yùn)行，氯化物需求增加；東方宏業(yè)存有開工計(jì)劃，MTBE需求量增加；甲醛裝置暫無(wú)停開車計(jì)劃，需求波動(dòng)不大。庫(kù)存端甲醇樣本企業(yè)庫(kù)存量38.8萬(wàn)噸，處于歷史低位。甲醇港口庫(kù)存量127.57萬(wàn)噸，仍處于累庫(kù)狀態(tài)。港口主流區(qū)域進(jìn)口船貨到港量預(yù)估為21.01萬(wàn)噸左右。主要運(yùn)行邏輯：甲醇國(guó)內(nèi)生產(chǎn)開工下降，內(nèi)地烯烴裝置外采增加，企業(yè)庫(kù)存低位。受海外工廠開工影響，甲醇進(jìn)口供應(yīng)也有減少預(yù)期，港口庫(kù)存壓力或得到緩解。甲醇制烯烴開工維穩(wěn)運(yùn)行，其他傳統(tǒng)下游剛需消耗。隨著價(jià)格不斷走高，需求端對(duì)高價(jià)接受度或有所降低，上方壓力關(guān)注2625-2650。重點(diǎn)關(guān)注：宏觀環(huán)境變化、甲醇生產(chǎn)裝置減產(chǎn)檢修情況、甲醇制烯烴開工、國(guó)際原油價(jià)
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