>> 華泰期貨-氯堿日報：PVC供應充足，下游需求平淡-241128
| 上傳日期： |
2024/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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摘要
PVC中性：基本面仍呈現(xiàn)偏弱格局，季節(jié)性來看，目前上游需要維持一定的開工率，供應難以回落。需求端下游硬制品開工率繼續(xù)下行，需求端弱勢以及出口無亮點，PVC供需仍偏弱。但受環(huán)保影響，上游電石產(chǎn)量或受抑制，預計PVC成本端支撐將有所加強，預計PVC上游生產(chǎn)利潤有進一步被壓縮的空間，單邊價格低位區(qū)間運行為主。
燒堿中性：冬季上游檢修偏少，開工率難以明顯下降，供應總體呈現(xiàn)充裕狀態(tài)。下游氧化鋁價格居高不下導致工廠采購價格較高，支撐燒堿價格。目前下游氧化鋁受采暖季以及國內(nèi)礦仍片緊張的影響，預計產(chǎn)出仍緊張，氧化鋁價格或維持強勢格局。其他非鋁需求無亮點，且隨著淡季，開工率將逐步下滑，除非看到氧化鋁工廠更多的采購需求，否則燒堿向上驅動將弱化，目前燒堿工廠庫存偏低下，預計價格震蕩運行。
核心觀點
■市場分析
PVC：
期貨價格及基差：11月27日，PVC主力收盤價5237元/噸（-9）；華東基差-67元/噸（-1）；華南基差-47元/噸（+9）。
現(xiàn)貨價格及價差：11月27日，華東（電石法）報價：5170元/噸（-10）；華南（電石法）報價：5190元/噸（0）；PVC華東-西北-450：-200元/噸（+10）；PVC華南-華東-50：-30元/噸（+10）；PVC華北-西北-250：-60元/噸（+10）。
上游成本：11月27日，蘭炭：陜西890元/噸（0）；電石：華北3090元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：11月27日，電石利潤88元/噸（0）；山東氯堿綜合利潤1531.6元/噸（0）；西北氯堿綜合利潤：1375.8元/噸（+31）。
截至11月22日，蘭炭生產(chǎn)利潤：-93.70元/噸（-32）；PVC社會庫存：44.32萬噸（+0.15）；PVC電石法開工率：78.88%（+2.18%）；PVC乙烯法開工率：79.61%（-3.10%）；PVC開工率：79.07%（+0.80%）。
燒堿：
期貨價格及基差：11月27日，SH主力收盤價2653元/噸（+12）；山東32%液堿基差503.25元/噸（-12）。
現(xiàn)貨價格及價差：11月27日，山東32%液堿報價：2653元/噸（+12）；山東50%液堿報價：1560元/噸（0）；新疆99%片堿報價3100元/噸（0）；32%液堿廣東-山東：90.0元/噸（0）；山東50%液堿-32%液堿：-36.25元/噸（0）；50%液堿廣東-山東：190元/噸（0）。
上游成本：11月27日，原鹽：西北275元/噸（0）；華北290元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：11月27日，山東燒堿利潤：2088.8元/噸（0）。
截至11月22日，燒堿上游庫存：24.57萬噸（-2）；燒堿開工率：85.85%（-0.84%）。
■策略
PVC中性：基本面仍呈現(xiàn)偏弱格局，季節(jié)性來看，目前上游需要維持一定的開工率，供應難以回落。需求端下游硬制品開工率繼續(xù)下行，需求端弱勢以及出口無亮點，PVC供需仍偏弱。但受環(huán)保影響，上游電石產(chǎn)量或受抑制，預計PVC成本端支撐將有所加強，預計PVC上游生產(chǎn)利潤有進一步被壓縮的空間，單邊價格低位區(qū)間運行為主。
燒堿中性：冬季上游檢修偏少，開工率難以明顯下降，供應總體呈現(xiàn)充裕狀態(tài)。下游氧化鋁價格居高不下導致工廠采購價格較高，支撐燒堿價格。目前下游氧化鋁受采暖季以及國內(nèi)礦仍片緊張的影響，預計產(chǎn)出仍緊張，氧化鋁價格或維持強勢格局。其他非鋁需求無亮點，且隨著淡季，開工率將逐步下滑，除非看到氧化鋁工廠更多的采購需求，否則燒堿向上驅動將弱化，目前燒堿工廠庫存偏低下，預計價格震蕩運行。
■風險
PVC：下游出口回落；上游檢修計劃偏少；需求恢復力度弱。
燒堿：氧化鋁企業(yè)復產(chǎn)情況；庫存變化；成交氛圍變化；出口窗口是否打開。
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