>> 申萬宏源-2025航空及海外飛機制造鏈行業(yè)年度策略：全球格局持續(xù)演變，靜待我國航司邁入成熟期-241127
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
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| 2742KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海,羅石 |
| 下載權(quán)限： |
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2024航空年度策略回顧：“國際+供給”雙輪驅(qū)動投資主線
回顧2024年年度策略，我們精準(zhǔn)地研判了2024年行業(yè)的發(fā)展，從實際情況看，受到飛機供應(yīng)鏈問題、波音質(zhì)量問題、不同廠商發(fā)動機問題的影響，飛機的產(chǎn)能恢復(fù)非常慢，空客飛機產(chǎn)能增速僅保持在3個點以內(nèi)，而波音的產(chǎn)能因為“掉機門”、供應(yīng)鏈問題、勞動力問題、罷工等超預(yù)期“惡化”。
國際航線仍在穩(wěn)定的恢復(fù)中，一方面外國部分國家向中國免簽，中國也向國外免簽，都促進了人員往來。另一方面，隨著國際航線的恢復(fù)，旅客出境意愿和信心也在不斷恢復(fù)。
飛機供應(yīng)鏈持續(xù)失序，全球航司格局逐步集中
飛機供應(yīng)鏈持續(xù)失序，未見趨勢性逆轉(zhuǎn)，全球飛機緊張狀態(tài)預(yù)計還將持續(xù)。
全球航司格局逐步集中，正在逐步演繹，未來國際航線特別是遠程航線集中度更高。
供需向好配合油價下行，靜待我國航司進入成熟期
目前航空板塊供需基本面正處在向好階段，國內(nèi)需求穩(wěn)定增長，客座率已處在歷史高位，票價有望同比回正，國際航線持續(xù)恢復(fù)，長期市場供需改善的確定性較高，在景氣度向上的宏觀環(huán)境下，配合油價的利好變動，本輪周期性行情有望啟動。航空業(yè)進入成熟期的標(biāo)志是機隊增速放緩甚至零增長，行業(yè)效益創(chuàng)歷史新高且持續(xù)。我國航司步入前所未有的飛機增長停滯期，2030年之前很可能出現(xiàn)零增長甚至負增長年份，帶動航司業(yè)績釋放。
投資分析意見：順周期行情下優(yōu)先推薦航空板塊，供給邏輯確定性強，同時需求端具備彈性，同時在外部油價變化配合下板塊能夠釋放較大業(yè)績提升空間。推薦吉祥航空、國泰航空、中國國航、華夏航空、春秋航空、南方航空、中國東航。關(guān)注全球飛機租賃公司、航空發(fā)動機及維修廠商、關(guān)注客流量持續(xù)增長的機場板塊。關(guān)注中銀航空租賃、深圳機場、白云機場、上海機場、海南機場、美蘭空港。
風(fēng)險提示：油匯大幅波動、經(jīng)濟增速不及預(yù)期、航空安全事故風(fēng)險
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